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2015年10月27日 23:11:29
水泥市场表现仍好于钢铁
摘要: 行业近况上周A股水泥板块下跌0.9%(跑输大盘1.5个百分点),其中金隅+0.4%,海螺+0.0%,华新-1.0%;H股金隅-2.3%,海螺-3.0%,华润-3.4%,中建材-4.5%。A股钢铁板块指数下跌1.9%(跑输大盘2.5个百分点),宝钢-1.8%,武钢-3.4%,鞍钢-4.1%;H股马钢-2.7%,鞍钢-5.7%,同样跑输指数。 评论水泥:南方协同挺价,北方需求走弱。上周全国水泥市场价格环比上涨0.52%,其中江西、江苏、浙江、河南、云贵川等地在主导企业带动下继续上调10-20元/吨,山东济南下调10元/吨。水泥/熟料库容比下降1.13/0.09个百分点至73.8%/80.7%,磨机开工率下降1.6个百分点至50.5%。北方地区天气转冷,需求转弱。 钢铁:钢价小幅下跌,开工率继续下降。上周钢价继续小幅下跌,除冷轧下跌50元/吨外其余品种下跌幅度在10-20元/吨;因亏损严重钢厂停产比例继续上升,高炉开工率环比再降1.4个百分点至78.7%;铁矿石需求转弱,价格下跌2.1美元至51.8美元/吨,港口库存小幅下降0.5%。社会库存环比继续下跌3.3%。 近期关注:央行再度“双降”应对通缩。上周五央行宣布再次降息25个基点、降准50个基点,货币政策延续宽松的趋势不变,政策效应持续积累,等待反映到需求端。自去年11月首次降息以来,央行已完成6次降息,贷款基准利率下调165个基点,有利于高负债企业降低利息费用,但在当前房地产去库存的大环境中对需求的激发作用仍显不够。当前行业面临的困境是需求下行中产能出清过慢,导致价格持续下跌,除非行业出现大量的停产、破产或者需求出现超预期的改善,当前的供求关系才有扭转可能,钢铁行业已经出现停产增加的迹象,但规模仍不够大。 估值与建议A股水泥板块整体P/B接近1.3x,钢铁P/B接近1.4x,后者估值偏高,反映了较多的改革和转型预期。水泥板块中长期配臵具备成本优势的龙头海螺水泥,新型建材推荐东方雨虹;H股中长期配臵海螺水泥和金隅股份,四季度催化剂不足可获利了结。钢铁板块整体估值偏高,个股方面可关注能源管材类标的玉龙股份(新粤浙线获批,油气管网建设或迎来拐点)和久立特材(核电订单落地,十三五核电规划),中长期关注行业整合趋势的受益龙头宝钢股份,H股估值反映了较为悲观的预期,等待更多催化剂的到来(大规模的产能出清)。
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