• 水泥旺季进行时,关注龙头三季报
2018-9-25 23:47:01   作者:佚名   出处:天风证券             ★★★
摘要:9 月 18 日国家发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”主题新闻发布会。结合近期地方专项债大规模投放,例如财政部数据显示,8 月全国发行地方债 8830 亿元,1-8 月累计发放超 3 万亿,我们判断基建定调、规划、资金均将逐步到位,对于人口净流入、财政实力雄厚的华东、华南地区,同样也是海螺、华润等龙头的核心地区,需求有望实现超预期表现。
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            本周观点:政策友好,期待基建发力。9 月 18 日国家发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”主题新闻发布会。结合近期地方专项债大规模投放,例如财政部数据显示,8 月全国发行地方债 8830 亿元,1-8 月累计发放超 3 万亿,我们判断基建定调、规划、资金均将逐步到位,对于人口净流入、财政实力雄厚的华东、华南地区,同样也是海螺、华润等龙头的核心地区,需求有望实现超预期表现。此外,提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地有望进一步提高价格,关注龙头祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。

           水泥行业正值金九旺季,具体表现为企业发货量增加、库存持续走低,最直观的反映为多地价格上涨。例如,根据水泥协会数据,本周江苏扬州、泰州、淮安和宿迁等地区袋装价格小幅上调 10-20 元/吨,重庆主城区上调 30 元/吨,山东济南、淄博和泰安等上调 20-30 元/吨,湖北武汉及鄂东地区公布上调 30 元/吨等。截止 9 月21 日,全国库存比继续向下,为 54.19%,而去年同期为 62.25%,同比下滑超 8 个百分点。特别是需求最好的长三角地区库位普遍处于 40-50%之间。考虑到三季度价格普遍高于去年同期,因此我们预期水泥龙头三季度业绩相对去年同期表现优异。此外,还需关注限产新进展,本周贵州水泥协会发布《关于开展 2018 年黔中地区水泥行业“蓝天保卫行动”的通知》,黔中地区所有水泥熟料生产线错峰生产 9 月至 11月累计不少于 30 天。近日唐山发布的《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见(征求意见稿)》,计划于 10 月 1 日-2019 年 3 月 31 日实施,水泥企业中除去达到一定要求的,其余秋冬季全部停产。当前时点我们继续看好涨价趋势,继续推荐稳健龙头海螺水泥,弹性品种华新,关注华南龙头塔牌、华润。(以上数字来源:数字水泥网)

           本周国务院发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》,政策鼓励叠加双节、“双十一”等节假日效应,消费力有望被进一步激发。消费建材随商业模式分化呈现不同成长逻辑,长期看,一方面,随着地产集中度的提升,地产端深度合作的 TO B 类企业有望收获收入持续高增长;另一方面,家装存量市场庞大,翻新需求一直稳定存在,均是 TO B 与 TO C 类企业长期增长点。此外,“大行业小公司”特性不变,优质企业市占率提升逻辑具备持续性。短期角度关注竣工面积增速拐点。建议继续关注 PPR 龙头伟星新材、市占率持续提升的石膏板龙头北新建材、防水材料龙头东方雨虹、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。

    一周市场表现:本周申万建材指数上涨 5.04%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上涨 7.93%,玻璃制造上涨 2.99%,耐火材料上涨 2.64%,管材上涨 3.02%,玻纤上涨 5.78%,同期上证指数上涨 4.32%。

    建材价格波动:水泥:本周全国水泥环比涨幅 0.5%。价格上涨地区主要是山东、重庆和陕西,以及皖北、苏北、湘北和黔南等地,幅度 10-50 元/吨。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价 1673 元,环比上周上涨-4 元,同比去年上涨 90 元。周末浮法玻璃产能利用率为 72.04%;环比上周上涨 0.08%,同比去年上涨-0.70%。玻纤全国均价4900.00 元/吨,保持平稳状态,同比去年上涨 470.00 元/吨。能源和原材料:截至 9月 1 日环渤海动力煤(Q5500K)569 元/吨,本周 pvc 均价 6825 元/吨,沥青现货收盘价为 4220 元/吨,11#美废售价 210 美元/吨,国废山东旧报纸(含量 80%以上)不含税到厂价 3250 元/吨。

    风险提示:能源和原材料价格波动不及预期;天气变化不及预期。

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