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2018年05月15日 10:31:33
经济还行!破产、跑路、自杀高潮尚未到来
经济还行!破产、跑路、自杀高潮尚未到来

2018/5/14 新浪财经“叶檀财经”
 
实体经济看上去要完蛋。
 
有些实体企业在去杠杆的压力下,已经被压垮。去杠杆,去僵尸企业,保银行,压力在实体企业头上,高负债、处于产能过剩的实体企业首先完蛋。另外有些企业,日子照样滋润。
 
5月12日,《券商中国》报道,截至5月10日盘后,全市场有144只债基净值在年内出现下跌,共有22只债基年内净值跌幅超5%,跌幅最大的是踩中“14富贵鸟”的中融融丰纯债,年内净值跌幅超过47%。
 
2018年以来,有17只债券发生违约,涉及10家公司,包括凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司,涉及债券余额145.64亿元。
 
更要命的是,今年是公司债的偿还高峰期。2016年以前公司债年均偿还量不到1000亿元,2017年偿债规模超过3000亿元,2018年将超过4300亿元。
 
每次货币处于拐点期,泡沫破灭的时候,跑路、自杀和破产是三大标配。2011年的温州、2012年的鄂尔多斯、2013年的陕西神木,2014年的四川,现在的盾安和金盾等企业。
 
一,     货币没有明显下行,可有些企业就是贷不到款
 
5月11日,央行公布数据,4月新增人民币贷款1.18万亿元,月末人民币贷款余额同比增长12.7%;M2同比增长8.3%,增速较上月末上升0.1个百分点。社会融资规模增量达1.56万亿元。
 
贷款增速不如预期,可毕竟还是增长了将近13%。
 
住户与企业部门新增贷款各占半壁江山,分别为5284亿元和5726亿元。企业中长期贷款新增4668亿元,在新增信贷中的占比达39.56%,看来,有些重要企业是死保的,贷得到款的企业就是贷得到。业绩好、处于新兴行业的企业,得到了银行的格外垂青,他们不愁贷款。
 
一方面,捅债券泡沫,另一方面,债券融资在大幅增加。4月,企业债券净融资达3776亿元,同比多3275亿元;非金融企业境内股票融资533亿元,4月直接融资合计达4309亿元,为近期新高。
 
有几类企业,勒紧裤腰带日子也过不下去。
 
比如负债率过高的,处于产能过剩行业的,超过能力多元化的,用信托、高利贷等种办法融资的,资管新规一来,无法得到新的融资,或逃或死或破产。
 
从高楼一跃而下的浙江企业家周建灿,就是被高利贷逼的。
 
将来的实体企业肯定跟房地产企业一样,两极分化。那些造假的企业,债务摇摇欲坠的企业,不要再去投了,因为从地方政府到金融机构,没有人会去救他们。
 
二,     监管层去杠杆,就是释放银行风险 让企业和投资者尝尝破产的滋味
 
表面上,货币不紧,银行间拆借利率不高,社融、M2增速都在上升,但中国还是在加速去杠杆,说得好听点,叫金融规范化。
 
主要是资管新规,从表外到表内,涉及的金额太大了。借新还旧、击鼓传花的游戏一旦停止,估计有三分之一的企业立马会现出黑山老妖的本来面目。
 
根据央行数据,截至2017年末,不考虑交叉持有因素,资管市场总规模达百万亿元。
 
其中,银行表外理财产品资金余额22.2万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元,公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。
 
今年4月,委托贷款、信托贷款分别减少1481亿元和94亿元,表外融资总体依然缩水121亿元。如果缩水2万亿呢,那不就水深火热了?
 
以前投资者觉得投债券最安全,投信托也凑和。今年,监管层要教训一下市场,什么样的投资品种都有风险,尤其是跟企业相关的。
 
大叫大嚷没有用,今年就是要找到人买单,才能把金融机构尤其是银行的负担卸下来。各回各家,各找各妈,看看今年没有保本式理财,就知道了。
 
三,     去杠杆 无牛市  集体违约潮将继续扩大
 
实体经济,一般的企业日子像堵塞的水槽一样,难过。
 
引用一组数据。
 
2011年8月,中国亏损企业家数为4.1万家;2012年8月,上升为5.3万家,触目惊心;2013年,亏损家数维持在5.4万家;2015年,亏损家数暴增到5.9万家。
 
硬币的另一面是,上市公司非金融企业业绩一片花团锦簇。
 
5月11日,证监会发布数据,截至2018年4月底,除*ST华泽等9家公司外,沪深两市3522家上市公司披露了2017年年报。非金融类上市公司实现营业收入32.91万亿元,同比增长21.07%,实现净利润1.70万亿元,同比增长33.87%。非金融类上市公司净资产收益率为9.49%,同比上升约1.4个百分点。
 
传统制造业,最好也就是勉强糊口。前两年,温州企业出问题,现在,东莞企业出问题。
 
再三强调,这是有意为之的结果。比如东莞,4 月18日召开全市蓝天保卫战动员大会,推出32条措施,会淘汰5000 家" 散乱污" 企业是2018年要完成的铁任务。果不其然,已经有公司开始裁员了。
 
别抱侥幸心理。
 
以前是小公司,现在大公司也违约,以前是民企,现在城投公司也不靠谱。
 
比如天津就不太平,先是天津市政资管计划违约,有较多的城投属性居然也违约,然后是天房集团。截止17年二季度末,天房集团的负债总额有1830亿,负债率高达85.81%。
 
并不是中国实体经济全面崩溃,而是买单的时间到了。大家喝得醉醺醺的,大管大中小企业,不管什么理财产品,都能赚钱。不料,突然间被夺走了酒杯,还被扇了几耳光,晕头转向。
 
再晕头转向,也得定定神,号角吹响,告诉大家,酒会结束了。


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