利润大增靠拆迁款？“黄酒一哥”古越龙山业绩目标再落空

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　　售价不高、区域性太强一直是黄酒企业面临的难题，古越龙山（600059）近年来为高端化付出不少努力，但经营结果并不理想。

　　3月28日晚，古越龙山发布2023年财报，公司实现营业收入17.84亿元，同比增加10.11%；归母净利润为3.97亿元，同比增加96.47%。

　　事实上，古越龙山利润翻倍式增长并非依靠业绩提升，而是获得沈永和酒厂房屋拆迁的补偿款和持有的龙山电子49%股权转让款，合计高达2.05亿元。其扣除非经常性损益后的归母净利润仅1.91亿元，比上年同期增加5.15%。

　　古越龙山2023年业绩预告

　　古越龙山2023年年报

　　业绩目标三度落空

　　2021年，古越龙山定下的目标是“2021年力争酒类销售增长20%，利润增长20%”，不过该目标并未成功实现。随后在2021和2022年年报里，古越龙山给2022年和2023年均定下了相同目标即“力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上”，然而2022年公司酒类营收增速为3.41%，2023年为10.52%。

　　如此来看，古越龙山已经连续三年未实现年度目标。

　　事实上，这样的业绩还是在公司大力“砸钱”营销下实现的。2023年，古越龙山销售费用为2.47亿元，同比增长37.37%，公司解释称，主要是本期广告及业务宣传费等增加所致，该项费用同比增加了超1700万元。

　　作为“黄酒一哥”，古越龙山的主营业务收入主要来自于黄酒销售，占主营业务收入的96.73%。

　　然而，近年来黄酒行业发展情况不容乐观，自2019年达到最高点后，黄酒产业就在不断下探。

　　据中国酒业协会数据，2023年1—12月，81家纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业，累计完成销售收入85.47亿元；行业整体营收规模从2017年的195.85亿元，逐渐下降至2023年的85.47亿元，六年复合增长率下滑12.91%。

　　古越龙山称，在当前酒类总量持续下降、行业整体终端需求较为疲软的阶段，白酒、啤酒等其他酒种及一线酒企的强劲，对黄酒品类及企业造成一定的挤压，加速推动了行业分化，目前占酒类市场总量不到2%，近年来规上企业数量和规模均有所下降。

　　拉长时间来看，古越龙山近几年的业绩一直在原地踏步，2019年至2023年，公司营收分别为17.59亿元、13.01亿元、15.77亿元、16.2亿元、17.84亿元；扣非净利润仅从2019年的1.8亿元增至2023年的1.91亿元。

　　即便如此，古越龙山仍然为2024年定下了“力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上”的目标。然而，连续三年“折戟”后，该目标能否实现还需要打上一个问号。

　　高端化布局成效弱

　　售价不高、区域性太强一直是黄酒企业面临的难题，目前，黄酒的主流价位在10元—30元左右，较白酒动辄上千的价格差距较大。

　　为了摘下低价标签，近年来古越龙山为高端化做出了很多的努力。

　　首先是产品定价方面，2023年11月29日古越龙山发布公告宣布对部分五年陈及以下普通产品涨价2%—5%。据不完全统计，2016年至今，公司已经7次披露价格调整，每次的提价幅度在2%—20%不等。

　　不过，提价策略对公司的利润水平影响有限，古越龙山也在上述公告中也表示，“本次部分产品调价由于酒类市场竞争激烈及成本上涨因素，因此产品调价不一定使公司利润实现增长。”

　　除了涨价之外，公司还推出了各种高端产品，其中就包括“国酿1959”系列、“青花醉”系列，以及核心大单品“只此青玉”等产品。其中1959白玉版售价1959元/瓶，直接瞄准千元以上价格带，对标飞天茅台。

　　财报显示，2023年古越龙山中高档酒实现营收12.43亿元，同比增长12.42%，占酒类营收的72.02%，主要代表品牌为中央库藏、清醇、国酿、青花醉系列；普通酒实现营收4.83亿元，同比增长21.34%，主要代表品牌为500ml、600ml加饭花雕酒。

　　从销量来看，2023年，古越龙山中高档酒产品实现销量5.24万千升，同比增加7.16%；普通酒产品的销量为8.99万千升，同比增加14.52%，普通酒的销量占比超六成。相较之下，古越龙山中高档酒的销量增长较为缓慢。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示，对黄酒企业来说，黄酒高端化布局的节点还没到来，对体量不大、综合实力不足的企业来说，布局高端化对其利润的蚕食会十分严重。

　　值得注意的是，古越龙山普通酒的产销率为48.29%，中高端酒的产销率为85.14%，即使当前实际产能已能满足目前销售规模，古越龙山依然还在大举扩产。

　　据了解，古越龙山黄酒产业园项目(一期)工程计划投资19.42亿元，报告期内已投资4.95亿元，累积投资也已经达到12.13亿元，报告期内的投资额已超当期归母净利润。

来源：国际金融报

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