晨曦航空：信用减值损失、其他收益影响净利润；未来发展受益于我国军费开支稳步增长，民用低空经济领域值得关注

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　　近日，西安晨曦航空（300581）科技股份有限公司(以下简称“晨曦航空”、“公司”)披露了2023年年度报告。

　　2023年，在世界主要经济体增速呈现同步放缓态势，逆全球化、贸易保护主义不断抬头，国内经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，但面临的内外形势依旧严峻复杂，挑战和风险空前加大的宏观背景下，公司实现营业收入2.33亿元，较2022年同比增长0.12%；归属于上市公司的股东净利润575.42万元，较上年同期下降83.87%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.13元(含税)。

　　01

　　业务盈利能力提升

　　信用减值损失、其他收益影响净利润

　　公司成立于2000年，立足于航空领域，主营业务为研发、生产、销售航空机电产品及提供相关专业技术服务，公司主要产品及服务涉及航空惯性导航、航空发动机电子及无人机领域。当前，公司产品以军品为主，最终用户为国内军方，军品采购有一套完整的体系，进入军品市场需要较长时间的技术积累和各项认证，公司拥有相对稳定的军方客户资源。

　　经过多年的发展，公司逐渐形成了丰富的产品线。公司在惯性导航领域形成了包括挠性捷联惯性综合导航系统、光纤捷联惯性综合导航系统、激光捷联惯性综合导航系统、压电捷联惯性综合导航系统在内的，以惯性导航技术为核心的涵盖多类型导航需求的产品型谱；在航空发动机电子领域，公司在技术成熟的航空发动机参数采集器基础上，自主研发成功了航空发动机电子控制系统，拓展了公司业务范围；此外，公司在掌握惯性导航和飞控技术的相关核心之后，进一步融合了多传感器的惯性导航技术和飞行控制技术，成功开发了无人机系统。无人机系列产品的研发成功，进一步扩展了公司产品线。

　　2023年，公司营业收入合计2.33亿元，与2022年基本持平。按产品划分，2023年公司航空惯性导航产品收入1.55亿元，整体较上年同期下降13.20%；收入占比66.23%，较2022年降低10.16pct。其中，光纤捷联惯性导航系统收入规模及占比较2022年提升巨大，主要是公司获得某型光纤捷联惯性导航系统的产品订单较上年同期有所上升；导航计算机组件收入较上年增幅6.43%，主要是该类产品的系统改装型号较上年同期增加所致；激光捷联惯性导航系统收入较上年下降77.18%，主要原因是2023年航材备件合同订单较上年同期减少，另某两型激光惯性导航系统研制及小批量生产已完成，尚未进入批量生产阶段；航空惯性导航产品中挠性捷联惯性综合导航系统收入与上年同期基本持平。

　　图表：晨曦航空近3年业务结构

　　2023年，公司航空发动机电子产品收入较上年同期下降32.71%。其中，航空发动机参数采集器收入1100.67万元，降幅21.85%；飞控计算机收入降幅42.59%，主要是公司获得航空发动机电子产品的订单较上年同期下降所致。2023年，公司其他产品收入较上年增幅44.53%。公司其他产品收入主要包括天线、驾驶仪语音器、电源适配器、航空发动机喷嘴等。其他产品收入上升主要是喷嘴、天线等产品的销售订单增加所致。2023年，公司专业技术服务收入较上年同期下降461.76万元，降幅36.01%。主要是2023年达到收入确认标准的研制合同较上年同期减少。2023年，其他业务收入较上年增幅1,342.70%，主要是公司维修产品验收交付完成较上年度增加。

　　产品盈利表现方面，2023年公司综合毛利率水平得到修复，综合毛利率41.31%较2022年提升3.00pct。具体到产品，公司航空惯性导航产品毛利率37.54，较2022年提升2.49pct。毛利率提升最大贡献来自于光纤捷联惯性导航系统以及激光捷联惯性导航系统，二者毛利率分别为3617%、48.97%，分别较2022年提升了11.73pct、12.71cpt。

　　图表：晨曦航空近3年主要产品毛利率情况

　　2023年，公司收入平稳，毛利率有所提升，但公司归属于上市公司股东净利润575.42万元，较上年下降83.87%。利润降幅较大的主要原因在于：

　　(1)2023年公司应收账款回款较上年度下降，导致本报告期计提信用减值损失较上年度增加195.63%。

　　(2)2023年公司符合增值税退、抵税条件的销售订单正在办理相关退抵税手续，导致其他收益较上年同期下降73.81%。

　　(3)2023年公司全资子公司南京晨曦航空动力的管理费用、研发费用较上年同期增加。

　　02

　　持续加强研发投入力度

　　维持技术规模及较强的技术竞争力

　　公司注重研发投入，常年保持较高的研发费用支出。公司2021/2022/2023年的研发费用金额分别为2600.22/2695.75/2229.38万元，研发费用占营业收入比重分别为11.60%/11.57%/9.55%。公司经过多年的努力，在西安、南京、株洲分别建立了产业基地，公司“直升机研发中心项目”目前正在加紧投资，项目建成后，公司将推进完成公司承担的大型直升机动力平台项目的研制和验收工作，并围绕这一计划建立科研生产环境和供应链体系。公司技术和管理团队的核心骨干具有航空导航、控制、电子、机械等专业多年产品研制和生产的从业经验，其中公司航空惯性导航技术开发团队是由惯性领域从业经验平均在20年以上的中坚力量带领一批年轻骨干队伍组成。截止2023年底，公司现有生产技术人员三百多人，较2022年底有所增加，公司拥有良好的人员储备。截止2023年底，公司拥有注册商标4项，发明专利1项，实用新型专利17项，软件著作权35项。

　　公司具有体系完备、独立自主的核心技术，攻克了大量算法、硬件、软件以及环境适应性等方面的难题。目前，公司自主研制的发动机数字控制系统已完成某项目演示验证，并已经迭代更新了两代，是国内少有的掌握从执行机构、控制总体、发动机试车到发动机总体全部技术的厂家；公司自主研制的大型直升机动力平台技术已进入试制阶段，下一步公司将加速推进该技术研制、验收及批量生产工作；公司研制的以微电子技术为基础的航空电子平台已进入试制阶段，下一步将加速推进验证及产品批量应用。

　　未来，公司将持续加强研发投入力度，紧跟市场前沿，不断进行技术创新，依托已有航空电子、导航控制及动力三大业务方向的发展，在巩固已有产品市场，充分提高技术基础的同时，持续发展惯性器件、航空电子、智能导航、飞行控制、自动测试、航空发动机数字控制、航空发动机及其零部件、无人机总体、大型直升机动力平台、航空大数据分析等多个专业方向，使公司持续拥有较大的技术规模及较强的技术竞争力。

　　导航系统方面，公司将在巩固惯性导航领域技术优势的同时，大力发展以惯性导航为基础的智能自主导航系统，积极开拓高精度、高集成、轻小型的综合导航系统，并进一步完善提高智能算法技术和配套能力扩大产业规模。其他航空电子业务方面，公司将对产品进行不断优化、集成、融合，进行下一代以新系统架构及微电子技术为基础的综合航空电子技术的开发。航空发动机电子方面，公司将在巩固航空发动机参数采集处理及控制技术优势的同时，发展直升机动力系统状态采集、监控和挖掘技术，形成发动机参数采集系统下一代产品，发展航空大数据分析及健康管理技术，同时进一步提高全权限数字式航空发动机电子控制技术以及全状态仿真、试验验证的能力。另外，航空发动机喷嘴方面，将在现有航空发动机喷嘴技术基础上持续拓展航空发动机喷嘴市场份额及相关维修清洗业务。

　　03

　　军费开支稳步增长

　　民用低空经济领域值得关注

　　展望未来，我国军费开支仍然有较大增长空间，将保持稳步增长。数据显示，2024年我国财政安排我国国防支出16655.4亿元，较2023年增长7.2%，增幅与2023年持平。相比较而言，近年来美国、日本、印度等国家国防预算增幅都保持在两位数以上，其中美国2024财年国防经费达8860亿美元，约占全球军费总额的40%，相当于中国军费的3.8倍。并且，2024财年美国国防预算约占美国2024年GDP的3.2%，日本或将在2027年将国防开支占GDP比重升至2%，我国2024军费占GDP比重仅为1.26%，低于美、日等国水平，我国军费开支仍然有较大的增长空间。

　　在整体国防投入不断增加、军费开支保持稳定增长的情况下，各军种装备费用开支保持相应的增长趋势。晨曦航空作为向国内军方供应航空机电产品的细分领域领先企业，未来发展将持续受益于国内军费开支的稳步增长。

　　另一方面，公司在持续提升已有技术产品市场占有率的同时，将向全军兵种乃至通用航空等民用市场所有可能的领域拓展业务。通用航空民用市场，低空经济作为国家重点培育的新兴产业，具备极大的市场空间。2023年底召开的中央经济工作会议中提出，要“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，工业和信息化部等四部门最新发文提出，到2030年，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。以公司现有的航空惯性导航、航空发动机电子及无人机产品储备和技术储备，与低空经济的配套产业链十分契合，相较于新入局的竞争者，公司具备技术与产品的先发优势，公司将持续关注低空领域的合适发展空间。

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