中泰证券：给予华大智造买入评级

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　　中泰证券（600918）股份有限公司谢木青,祝嘉琦,于佳喜近期对华大智造进行研究并发布了研究报告《测序业务快速增长，自动化、新业务全面复苏》，本报告对华大智造给出买入评级，当前股价为56.07元。

　　华大智造(688114)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年年报以及2024年一季报，2023年公司实现营业收入29.11亿元，同比下降31.19%；归母净利润-6.08亿元，同比下降129.98%；扣非归母净利润-6.83亿元，同比下降358.54%。2024年一季度，公司实现营业收入5.31亿元，同比下降14.26%，实现归母净利润-2.01亿元，实现扣非净利润-2.13亿元。

　　分季度看，公司2023年单四季度实现营业收入7.07亿元，同比减少24.83%；实现归母净利润-4.10亿元。公司单季度收入增速放缓，主要因部分疫情防控相关的实验室自动化业务需求下降，单季度利润有所亏损，主要因公司持续加大销售、研发等相关投入，加快新市场、新产品的开发。2024年一季度，公司实现营业收入5.31亿元，同比下降14.26%，主要与同期基数有关，实现归母净利润-2.01亿元，实现扣非净利润-2.13亿元。

　　测序业务增势迅猛，全球份额不断提升。2023年，公司基因测序业务实现收入22.91亿元，同比增长30.31%，其中仪器设备收入8.98亿元，同比增长18.75%，试剂耗材收入13.54亿元，同比增长38.31%，服务及其他收入0.15亿元，同比增长96.22%。公司围绕更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用等方面不断加速产品迭代，提升市场竞争力，超高通量基因测序仪DNBSEQ-T20×2打破了全球基因测序仪通量记录，发布NGS领域最长单端读长试剂SE600，推出SE400和PE300等快速测序试剂，市场竞争力不断提升；同时公司持续加快海外市场开拓，2023年全球新增装机超4500台，公司占全球新增销售装机口径的市场份额约18.7%，同比2022年提升6.7%，累计服务超过2800个海内外客户，全球化步伐持续加快。2024年一季度，公司基因测序仪收入4.49亿元，同比增长4%，其中海外收入1.57亿元，同比增长19%，延续良好增长趋势。

　　自动化业务稳健恢复，新品迭代驱动下常规业务有望加速。2023年公司自动化业务收入2.18亿元，同比下降82.51%，其中常规业务收入大约1.53亿元，同比增长4.95%。公司围绕样本处理、实验室流水线、试剂耗材等关键技术产品加快布局，聚焦关键核心原料及关键工艺开展技术攻关，促进自动化产品迭代升级，2023年公司发布了全自动核酸提取纯化仪MGISP-NEX、MGIFLP-L50模块化测序工作站等业内首款特色产品，满足多种组学应用场景，同时逐步探索蛋白分析、质谱小分子等前沿应用，未来自动化业务有望迎来业绩加速。

　　核心工具驱动新业务发展，更多应用场景日益成熟。2023年公司新业务板块收入3.58亿元，同比下降70.20%，其中常规业务2.54亿元，同比增长21.41%。公司加快多组学技术平台在细胞组学、BIT产品、生物样本库等细分赛道的应用，细胞组学领域实现多款制备试剂、细胞液滴生成仪、捕获系统等的更新，BIT领域发布适配不同实验室规模的管理产品ZLIMS Pro+，生物样本库方向针对MGIClab-LT持续升级，此外在远程机器人、智惠实验室等方向公司也持续取得收获，贡献可观业绩。

　　盈利预测与投资建议：根据公司数据，我们调整盈利预测，预计测序仪等常规业务有望快速增长，同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动，预计2024-2026年公司收入34.97、45.06、57.32亿元(调整前24-25年36.27、46.39亿元)，同比增长20%、29%、27%；预计归母净利润为-6.78、-2.28、0.58亿元(调整前24-25年-1.49、0.79亿元)。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。

　　风险提示事件：知识产权诉讼的风险、市场竞争风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.62%，其预测2024年度归属净利润为亏损1.64亿。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为83.45。

来源：证券之星

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