碳纤维供求失衡、行业内卷，光威复材9年来首现盈利下降

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　　“有风有雨是常态，栉风沐雨、担当作为是状态……”国产碳酸纤维龙头光威复材（300699）(300669.SZ)年报如上写道。

　　让公司发出如此感慨的是，过去一年行业基本面发生的明显改变，由前两年的供不应求快速切换到2023年的内卷状态。

　　4月8日晚间，光威复材发布的年报显示，得益于航空、航天装备应用需求的稳定增长，上市公司营收总体保持稳定，当期达到25.18亿元，基本与上年持平。

　　不过，公司盈利方面受到主力产品碳纤维毛利率下降的影响，公司归母净利润降至8.73亿元，同比下降6.54%。

　　在此之前，光威复材盈利已连续8年增长，这也是公司自2015年以来首次出现净利润下降。T800级产品增速明显

　　营收稳定、盈利下降的关键，是去年行业供需关系的逆转、行业内卷导致的竞争加剧。

　　先看整体供需。公司年报显示，2023年我国碳纤维的运行产能为14.08万吨，对比上年增长25.7%，当期国产碳纤维在国内市场的占有率达到76.7%，创历史新高。

　　然而，需求端在保持多年连续增长后，去年首次出现负增长。其中，全球碳纤维需求量同比下降14.8%，国内市场需求量同步下降7.2%。

　　“全球碳纤维行业最近三年的发展跌宕起伏，从前两年的供不应求很快进入到去年的内卷状态。”光威复材指出，偶然因素导致的全行业涨价严重打乱了行业发展的正常秩序，抑制了下游应用的积极性，成为2023年需求下滑的主要原因，而涨价同时引发的供给端盲目扩张，随着产能释放也很快导致供求失衡、行业内卷。

　　供需失衡的直接表现，便是行业库存的增加、产品价格的回落。

　　百川盈孚、华安证券（600909）数据显示，2023年6月，国内碳纤维库存整体保持低位运行，同年下半年库存迅速增加，由6月份的4000吨左右增至年末的12000吨附近。

　　产品累库、销售不畅，去年碳纤维价格便呈现单边下跌走势，价格由年初的每公斤近160元跌至年末的100元，其行业毛利率也在下半年出现大幅回落。

　　反观光威复材的产品结构，碳纤维及织物产品营收占比最高，全年收入达16.7亿元，该产品毛利率去年也下降4.46个百分点，至61.85%。

　　需要指出的是，T值是碳纤维产品的重要性能指标，T值越高代表拉伸强度越高，T300、T700、T800和T1000等。

　　而就光威复材以上细分产品的销售情况来看，整体也呈现出高端产品增速更快的特征。

　　去年，该公司传统定型产品为主的T300级别产品，为上市公司贡献了8.52亿元的营收，构成碳纤维产品的基本盘，不过较上年仅微增2.91%。

　　相比之下，当期光威复材工业用高性能的T700、航空用为主的T800级别产品，虽然当期收入尚未突破3亿元，整体增速却明显更高，分别达到16%和50.6%。

　　实际上，碳纤维下游应用领域十分广泛，大到卫星、飞机，小到路亚竿等渔具产品，光威复材多位董监高成员也有渔具企业任职经历。

　　所以，光威复材的产品销售数据，一定程度上也折射出了下游各行业的景气度和需求变化情况。

　　而从公司年报来看，去年航空、航天行业整体需求稳定，带动公司碳纤维和织物业务、复合材料制部件业务收入增长；能源新材料板块的风电碳梁业务，则面临着传统主要客户订单量。价齐跌的情况；通用新材料板块，传统市场渔具、体育休闲领域的出口情况和市场需求，则有一定下滑。新增产能即将释放

　　在上述行业供需失衡的背景下，光威复材短期内仍然有较大规模产能释放。

　　根据年报，位于内蒙古光威低成本碳纤维项目规划产能1万吨，该项目是公司基于碳纤维民用发展战略拓展民品应用空间的技术、产品储备，项目实体建设工作自2020年10月启动，其中项目一期规划产能4000吨。

　　“截至报告期末，共完成28个单体建筑建设工程，原丝车间、碳化车间、变电站、制氮站、纯水、污水、数字化车间等设备安装工作以及蒸汽等相关基础管网的接入准备，整体建设工作进入收尾阶段，报告期内碳化工序还进行了短期开车试车……目前已转入投产前的准备阶段，计划在2024年上半年投产。”光威复材指出。

　　不过，需要注意的是，受到前述行业供需失衡等因素影响，近几年光威复材的整体产能利用率有所下降。

　　对比历史数据可知，2021年至2023年，公司碳纤维产能利用率由78.41%降至70.21%，同期碳梁、预浸料产能利用率则由83%和58%，降至2023年的38%和34%。

　　对此光威复材也坦言，“各种通用型碳纤维，随着新增产能的持续释放可能加剧内卷，这对公司风电碳梁业务和包头碳纤维项目的影响可谓喜忧参半，预期2024年风电碳梁业务可能会呈恢复性增长，而即将投产的包头碳纤维项目短期内可能会面临一定压力。”

　　“包头项目生产T700S/T800S级12K、24K小丝束产品，有望持续巩固高性能碳纤维领域优势。”德邦证券指出。

　　也正是基于上述逻辑，光威复材今年的经营重点也聚焦在T700级别及以上高端产品的研发与产业化等方面。

　　比如加大对第三代碳纤维M40X和T1100G投入、研发力度，以及推动T800级碳纤维千吨生产线的等同性验证工作等。

　　此外，光威复材也在利用自身材料领域的优势，以其募投项目先进复合材料研发中心为依托，向高性能碳纤维复合材料研制领域延伸。

　　以TP500无人运输机为例，该产品便是由光威复材提供材料配套、部件研制和整体装配一条龙服务。

　　另据公开报道，TP500无人运输机由中国航空工业集团有限公司第一飞机设计研究院研发、壹通无人机系统有限公司生产，标准载重500公斤，飞行半径500公里，最大航程1800公里。

　　2023年10月，TP500无人运输机开启量产总装。

　　“TP500相关业务今年开始进入小批量阶段，具体交付进程会根据总体厂要求履行。”对此光威复材去年底表示。

来源：21世纪经济报道

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