许继电气获国信证券买入评级，特高压与海风助力直流业务发展

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　　4月14日，许继电气（000400）获国信证券买入评级，近一个月许继电气获得6份研报关注。

　　研报预计2023年公司实现营收170.61亿元，同比增长13.51%，实现归母净利润10.05亿元，同比增长28.03%。全年销售毛利率18.00%，扣非销售净利率5.09%。2023年公司拟派发现金红利3亿元，占当期归母净利润30%。2023年公司直流输电收入7.16亿元，同比+3.12%，毛利率42.29%。23年公司中标特高压直流换流阀/控保金额超13亿元，24-25年进入交付高峰。24年我国有望启动特高压柔性直流招标，换流阀价值量预计将大幅提升。随着海上风电逐步走向深远海，我们预计24年柔直应用将迎来拐点。国内已招标项目包括如东、阳江项目，公司市场份额高达50%。目前国内已明确采用柔直送出且未招标项目容量超10GW，其中阳江三山岛、山东半岛北项目24年有望启动换流阀与控保招标。23年公司智能变配电收入45.77亿元，同比-0.88%，毛利率22.66%。23年公司在保护监控国网集招排名由第7升至第4。随着配电网高质量发展指导意见落地，公司作为配网二次设备领先企业有望充分受益。公司完成哈表所100%股权收购，市场份额与行业地位进一步提升。23年公司签订智利AMI二期、意大利中压计量等项目，签订沙特智能配电等项目；产品突破中东、欧洲、南美等中高端市场；欧标充电桩进入泰国、新加坡市场。研报认为，考虑到特高压项目实际交付节奏和海风柔直招标交付节奏，下调24年、上调25年盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润12.07/17.09/21.42亿元。

　　风险提示：特高压进度不及预期；新能源行业竞争加剧；配网需求不及预期。

来源：金融界

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