华鑫证券：给予嵘泰股份买入评级

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　　华鑫证券林子健,谢孟津近期对嵘泰股份（605133）进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：一季度盈利能力改善明显，海外业务发展提速》，本报告对嵘泰股份给出买入评级，当前股价为18.33元。

　　嵘泰股份

　　投资要点

　　2024Q1净利润同比提升，营收增长可期

　　2024Q1整体营收符合预期，毛利率改善，盈利能力逐步恢复，具体来看：

　　(1)收入端：2024年第一季度，公司实现营业收入5.1亿元，同比+16.78%；归母净利润4239.18万元，同比+18.8%；扣非净利润3562.77万元，同比+16.5%。

　　(2)费用端：公司2024Q1整体期间费用率为15.12%，同比+1.53pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.60%/8.53%/4.72%/0.27%，同比分别-0.29pct/+0.83pct/-0.04pct/+1.03pct。

　　(3)利润端：公司2024Q1毛利率/净利率分别为21.22%/8.0%，同比分别-1.2pct/-0.5pct，墨西哥工厂汇兑压力缓解后，盈利能力正逐步修复。

　　再融资定增项目开启，盈利能力或上新台阶

　　再融资定增项目开启，继续加码海外布局，有望支撑业绩持续向上。

　　1)扬州工厂：公司再融资定增项目“新能源汽车零部件智能制造项目”当前已正式启动，中大型压铸设备投入再加大，计划购买3,000T-9,000T不等的先进中大型精益压铸单元。2)泰国工厂：据公司公告，已正式投入4亿元用于建设泰国工厂，或进一步提高与全球知名零部件供应商及主机厂供应粘性。

　　3)墨西哥工厂：2023年，墨西哥工厂全年实现营收3.7亿元，同比+34%，净利润-0.5亿元，预计主要系新工厂产能爬坡、墨西哥汇兑损益因素影响。目前，嵘泰压铸二厂/墨西哥莱昂嵘泰二期项目己正式投产，未来有望加速进入业绩兑现期。

　　盈利预测

　　暂不考虑增发对公司业绩的影响，预测公司2024-2026年收入分别为28.3、38.2、46.6亿元，EPS分别为1.20、1.77、2.37元，当前股价对应PE分别为15.5、10.6、7.9倍，考虑到公司新能源业务占比迅速提升，墨西哥增量空间大，未来有望带来大幅业绩增量，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　(1)下游行业景气度不及预期风险；(2)新能源汽车销量不及预期风险；(3)产能开拓不及预期风险；(4)新项目开拓不及预期风险；(5)增发进展不及预期的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.69亿，根据现价换算的预测PE为12.99。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.64。

来源：证券之星

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