信达证券：给予哈药股份买入评级

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　　信达证券（601059）股份有限公司唐爱金,章钟涛近期对哈药股份（600664）进行研究并发布了研究报告《营销改革&产品重塑驱动2024H1业绩超预期》，本报告对哈药股份给出买入评级，当前股价为2.64元。

　　哈药股份

　　事件：公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024H1归母净利润为3.12亿元到3.75亿元，同比增长71%到105%；预计2024H1扣非归母净利润为2.84亿元到3.41亿元，同比增长84%到120%。

　　点评：

　　营销改革&产品重塑驱动2024H1业绩超预期。根据公司发布的业绩预增公告，我们推算2024Q2单季度归母净利润为1.35亿元到1.98亿元，同比增长126%到230%。预计2024Q2单季度扣非归母净利润为1.25亿元到1.82亿元，同比增长190%到322%。业绩高速增长主要是受公司所属医药工业板块业绩提升影响：①公司积极调整销售组织架构，优化业务模式由重分销模式向重终端推广模式转型。②公司重塑产品定位并优化资源配置，实现了业务与产品策略的双重优化，从而提升公司毛利率。

　　优质产品+专业营销队伍+高效管理=持续且强劲的业绩表现。①优质产品方面，公司手握1802个药品批文和123个保健品批文，其中葡萄糖酸锌口服液和葡萄糖酸钙口服液为公司拳头产品，同时GNC高端保健品近年也为公司贡献第二成长曲线。②专业营销队伍方面，2024H1公司积极调整销售组织架构，优化业务模式由重分销模式向重终端推广模式转型。③高效管理方面，自2023年12月管理层换届以来，公司在业务、营销、产品等方面提升精细化管理的颗粒度，间接体现为24Q124Q2强劲的业绩表现，我们认为公司的工业业务或可凤凰涅盘。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为164.57亿元、179.19亿元、197.84亿元，同比增速分别约为7%、9%、10%，实现归母净利润分别为5.21亿元、6.83亿元、8.98亿元，同比分别增长约32%、31%、32%，对应当前股价PE分别为13倍、10倍、7倍，我们维持公司“买入”投资评级。

　　风险因素：市场竞争加剧，营销体系优化和销售不及预期，提质增效进展不及预期，医药批发业务增长不及预期，应收账款回收不及时。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.54亿，根据现价换算的预测PE为12。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

来源：证券之星

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