东吴证券：给予劲仔食品买入评级

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　　东吴证券股份有限公司孙瑜,罗頔影近期对劲仔食品（003000）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报业绩预告点评：鹌鹑蛋新产能释放，业绩持续高增》，本报告对劲仔食品给出买入评级，当前股价为12.85元。

　　劲仔食品

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年半年报业绩预告：

　　2024H1：预计实现母净利润1.33-1.50亿元，同比+60%-80%；扣非净利润1.12-1.29亿元，同比+56.04%-79.17%。

　　2024Q2：预计实现母净利润0.59-0.76亿元，同比+35.3%-73.1%；扣非净利润0.54-0.7亿元，同比+38.0%-80.6%。

　　鹌鹑蛋北海新产能释放，预计24Q2收入端保持20%+增长。劲仔北海工厂于24Q2投产，鹌鹑蛋产能释放，预计鹌鹑蛋月销环比提升，保持强劲势能。根据渠道反馈，我们预计公司24Q2整体收入保持20%+收入增长，其中线下渠道在鹌鹑蛋等散称产品带动下增速更高，预计增速高于整体；线上渠道对整体仍有拖累。目前公司着力于调整电商团队，已引进优秀人才，并通过多产品、多价格带等组合拳方式调整线上渠道发展。从产品端看，鹌鹑蛋今年推出多种口味，同时将于下半年推出溏心蛋，大单品势能保持强劲。新品深海鳀鱼正逐步向全国推广，短保豆干也开始进行试销，新品推动情况良好。

　　扣非净利率环比稳定，保持双位数水平。按扣非净利润中值测算，假设24Q2收入增速为20-25%，则24Q2扣非净利率为10.2%-10.6%，环比24Q1(10.8%)相对稳定。其中鹌鹑蛋毛利率保持稳定。从原材料看，主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等成本下行；从费用看，原材料下行带来的收益部分用于品牌和终端建设，如Q2冠名综艺《种地吧》、《魔方新世界》等，增强品牌声量与影响力。

　　鹌鹑蛋品类天花板未至，拓展渠道锚定三年倍增目标。市场担心鹌鹑蛋品类天花板低、竞争激烈，我们认为鹌鹑蛋符合健康化消费趋势，势头未尽。目前主流企业在渠道上仍有错位，公司在传统流通、线上渠道布局空间仍较大，随着北海新产能释放，单品收入有望持续逐季提升。多品类全渠道布局，公司锚定三年倍增目标不变。

　　盈利预测与投资评级：鹌鹑蛋大单品势能强劲，锚定三年倍增目标不变。考虑到公司线上渠道对收入有拖累，我们略下调公司盈利预测，预期2024-2026年公司收入分别为25.8/32.3/40.3亿元，同增25.1%/24.9%/24.8%；归母净利润分别为2.93/3.77/4.81亿元(前次为3.05/3.99/4.97亿元)，同增39.7%/28.6%/27.8%，EPS分别为0.65/0.84/1.07元，对应当前PE为20x、15x、12x，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动、大单品放量不及预期、铺货不及预期、食品安全事件

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.05亿，根据现价换算的预测PE为18.9。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级27家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.67。

来源：证券之星

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