茅台，两大“神秘”股东“退出”

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　　两大私募继去年四季度大幅减持茅台后，更在今年一季度双双退出前十大流通股东，发生了什么？

　　近日，贵州茅台（600519）一季报出炉，金汇荣盛三号私募基金、瑞丰汇邦三号私募基金均退出前十大流通股东“梯队”，据测算，这两大私募一季度至少减持了超500万股。

　　两家“神秘”私募退出前十大股东榜

　　贵州茅台一季报数据显示，连续多年跻身茅台前十大流通股东的两家私募“神秘”消失了。根据2023年四季度的持仓测算，金汇荣盛三号私募基金、瑞丰汇邦三号私募基金一季度至少合计减仓了525万股。

　　这已不是上述两大私募的首次减持，其在去年四季度末共持有贵州茅台1467.35万股，较三季度末的1796.98万股减少了329.63万股，而多年来这两家私募主要以增持为主。以瑞丰汇邦三号私募基金为例，其在过去的22个季度中，有16个季度加仓、3个季度持仓保持不变，仅有1个季度减持。

　　记者发现，瑞丰汇邦三号私募基金在2018年四季度末以持有359.13万股首次跻身贵州茅台的前十大流通股东，彼时公司股价约为450元/股；而金汇荣盛三号私募基金首次出现在贵州茅台的前十大流通股东“名单”则是2019年二季度末，持股达341.34万股，此时股价已攀升至约860元/股。

　　来源：贵州茅台2018年年报

　　来源：2019年半年报

　　2023年三季度末，两家私募的持仓达到顶峰，合计持有约1797万股，期末持仓市值双双超过160亿元，即使在2023年四季度首次减持，两家私募对贵州茅台的持仓市值仍然都处于百亿元量级。

　　业内人士称，在股市低迷的2018年，能大手笔买入贵州茅台，随后6年一直“小碎步”加仓，最终用百亿单押一只票，确实需要极大的胆识与气魄。

　　不过，市场对这两家私募的公开信息知之甚少，不知为哪路“神仙”，有消息称或与段永平有联系，但其在2023年四季度减持时，段永平发声称，“我们一股都没卖”。

　　自2021年2月创下2519.99元/股新高后，贵州茅台开启3年多下跌，截至4月30日的最新股价为1705元，距离高点跌超30%。市场担忧消费降级以及年轻人不喝白酒的消费趋势，会对其股价形成压制，而去年9月贵州茅台与瑞幸咖啡推出的联名咖啡“酱香拿铁”正式开卖，希望通过跨界的方式拿下“年轻人的第一杯”。

　　华东某私募基金人士称，高端白酒有不少属于商务社交需求，需求跟着投资波动，对价格没那么敏感，所以才有这么高的毛利率，而茅台是有投资属性的，其提价能力较强，现金流也比较好，资产负债表中没有应收账款融资。这两家私募今年一季度选择减仓，也许不是说不看好茅台长期表现，只是觉得白酒性价比不高，但其股价能否走出独立行情也是不确定的。

　　白酒行业走势震荡下行

　　白酒行业在2021年年初步入高光时刻之后，三年多来持续震荡调整，但今年一季度则出现了触底反弹的迹象。

　　同花顺（300033）数据显示，截至4月30日收盘，自今年2月初以来，中证白酒指数累计上涨超17%，古井贡酒（000596）、山西汾酒（600809）、迎驾贡酒（603198）等次高端白酒均走势较好。

　　头部白酒企业一季度业绩也较为出色。例如，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现利润总额331.74亿元，同比增长15.59%；实现归母净利润 240.65亿元， 同比增长15.73%。以首个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，再度刷新历史。

　　被称作“白酒一哥”的知名基金经理侯昊表示，今年春节白酒企业动销略超市场预期，春节糖酒会白酒企业呈现出头部化加速集中趋势，龙头企业的运营依然稳健。二季度是传统白酒企业的淡季，外部环境的变化可能对于白酒板块二级市场情绪和估值会有扰动，但是头部白酒的经营质量较高的前提下，给了板块相对可以预估的波动区间，头部企业受益于集中化的趋势不会改变。

　　上述私募人士表示，中长期来看，头部白酒企业总体可以维持增长；但短期白酒需求承压，渠道商库存有待去化，白酒企业盈利是把压力转给渠道商了。

　　审读：徐金忠

来源：中国证券报

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