天风证券：给予苏泊尔买入评级

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　　天风证券（601162）股份有限公司孙谦近期对苏泊尔（002032）进行研究并发布了研究报告《外销快速增长，内销保持平稳》，本报告对苏泊尔给出买入评级，当前股价为48.6元。

　　苏泊尔

　　事件：公司发布24H1业绩快报，24H1公司实现收入109.65亿元，同比+9.84%，实现归母净利润9.4亿元，同比+6.81%。其中24Q2实现收入55.9亿元，同比+11.3%，实现归母净利润4.7亿元，同比+6.4%。

　　收入端，内销略有增长，外销订单需求较好。内销业务，面对复杂的市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现，营业收入较同期略有增长，且核心品类的线上、线下市场占有率持续提升。外销业务，去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段，本期随着欧美市场去库存后需求回升，公司主要外销客户的订单较同期增长明显，营业收入实现了快速增长。

　　业绩端，毛利率略有影响，公司积极降本增效。公司Q2业绩增速略慢于收入增速，主要是在当前消费低迷的市场竞争环境下，公司实际毛利率受到了一定的影响；但在费用端，公司采取了积极的措施，持续提高营销效率并严格控制各项费用支出，同时在研发创新上继续加大投入，丰富产品品类，推出了更多有竞争力的产品，助力业绩的稳定增长。

　　投资建议：内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。外销方面，公司已发布与SEB的关联交易金额，全年增长或有一定的保障。根据公司的业绩快报，我们暂不改变盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为24.0/26.0/28.1亿，对应动态PE分别为15.5x/14.3x/13.2x，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。2024年半年度财务数据已经公司内部审计部门审计，未经会计师事务所审计，具体数据以2024年半年报为准。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.38亿，根据现价换算的预测PE为15.35。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为66.97。

来源：证券之星

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