西南证券：给予蔚蓝锂芯增持评级

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　　西南证券股份有限公司韩晨近期对蔚蓝锂芯（002245）进行研究并发布了研究报告《锂电池上半年强劲反弹，下半年有望满产》，本报告对蔚蓝锂芯给出增持评级，当前股价为8.21元。

　　蔚蓝锂芯

　　投资要点

　　事件：2024年上半年，公司实现营收近30.65亿元，同比增长36.19%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长301.74%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长260.1%。2024Q2公司实现营收16.36亿元，环比增长14.44%；归母净利润0.97亿元，环比增长36.78%，扣非归母0.76亿元，环比增长56.33%。

　　公司锂电池出货量稳中有进，盈利能力稳定。2024年上半年，公司锂电池业务实现营业收入约11.06亿，同比增长78.71%，出货约1.75亿颗，其中二季度近1亿颗，营收约6.1亿元，环比增长22.49%。三季度目标1.5亿颗，出货量稳步上升。公司上半年单颗盈利约0.4元，下半年在稼动率提升情况下，有望进一步提升。

　　目前去库存已经基本完成，行业产能逐步恢复。我们预计，下游库存已处于正常水平，叠加公司下半年动力工具销售旺季，公司锂电池出货已经重回正轨，全年出货在4亿-4.5亿颗之间。

　　海外产线加速建设，着重覆盖海外大客户。公司于2022年下半年启动了马来西亚锂电池投资项目。马来工厂未来将覆盖对政策波动敏感的工具类海外客户、东南亚电动摩托车和海外户用储能板块。该项目厂房已于5月封顶，预计25年Q2投产，一期产能3亿颗，海外产能有望提升公司单颗盈利水平。

　　下游开拓上，除了传统电动工具、清洁电器、智能出行(电踏车/电摩)等市场，同时BBU模块(数据中心后备电源)、eVTOL、AI机器人等新应用场景的出现，支撑未来整体市场容量不断扩大。

　　 LED及金属物流业务维持稳定。2024年上半年，公司继续贯彻推动LED业务从普通照明领域向背光领域转型的战略发展规划，实现收入约7.51亿元，同比增长24.7%。24Q2实现约4亿营业收入，环比增长15.55%。金属物流业务，上半年营收11.6亿元，同比增长14%，继续保持良好运营态势，预计2024年全年完成利润超过1.5亿元。

　　盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业逐季度修复，高倍率电池下游应用场景加速扩大，需求有望高速增长。考虑短期下游需求仍处于低位，2024-2026年归母净利润为4.42/5.54/6.80亿元，维持“持有”评级。

　　风险提示：锂电池需求不及预期、行业产能过剩导致价格战、LED行业整体低迷等风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券许琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.66亿，根据现价换算的预测PE为16.61。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.09。

来源：证券之星

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