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华金证券:给予今世缘买入评级

发布时间:2024-07-29 15:18:56编辑:赖瑾建来源:

导读 小枫来为解答以上问题。华金证券:给予今世缘买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  华金证券股份有限公司李鑫鑫近...

小枫来为解答以上问题。华金证券:给予今世缘买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对今世缘(603369)进行研究并发布了研究报告《十年上市发展稳,百亿收官再启航》,本报告对今世缘给出买入评级,当前股价为43.3元。

  今世缘

  投资要点

  十年耕耘发展稳,百亿收官再启航。今世缘前身是江苏省淮安市高沟酒厂,是江苏省传统名酒“三沟一河”的构成之一。2024年是今世缘上市10周年、“国缘”品牌成立20周年,也是实现营收过百亿、继续攀登下一个百亿高峰的里程碑。公司营业收入自2014年上市时的24亿元增加至2023年的101亿元,CAGR为17.3%,归母净利润自2014年的6.41亿增加至2023年的31.36亿元,CAGR为19.2%。百亿之后公司继续坚定发展,向2025年营收150亿的新征程继续迈进。

  产品上:三大品牌定位明确,产品矩阵覆盖多档价格带。公司始终瞄准消费者心理,以“缘”文化为核心打造品牌,为产品赋予缘文化的独到内涵,以酒结缘,以缘兴酒。基于缘文化这一立足点,公司打造形成“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌,产品进行差异化定位,覆盖价格带范围宽,适应不同大环境,打法灵活。公司上市前后正处于白酒调整期,高端白酒消费尤其是政商消费需求下滑,公司重点推广中档品牌“今世缘”,瞄准日常喜宴场景;2017年后江苏省内次高端价格带升级,高端品牌“国缘”因此受益销量持续上升,成为公司主力产品。当前又处于白酒深度调整期,2024年公司采取“停货+提价”策略,开局强势,开系在动销旺季表现双位数增长。

  渠道上:渠道布局思路清晰,1+1+N模式显现优势。白酒调整期,公司从传统的经销商为主导的协销模式升级为1+1+N渠道模式,厂商主导权强化,渠道掌控力强。渠道组织结构成熟,精细化、网格化,助力公司展现逆周期能力。基于公司对渠道的强有力掌控,第五代国缘四开焕新升级后严格配额制管理,渠道深耕优势凸显,国缘四开将迎来进一步加速。

  品牌上:强化品牌营销,产能动力充足。为消退新市场的陌生感,公司持续加大销售费用投入,强化动销效果,打响品牌影响力。2023年公司销售费用20.97亿元,同比增长50.88%。另一方面,白酒产能也在稳步提升,以跟进销售规模的持续扩大。公司存货规模持续增长,保证产品随时推向市场。

  市场上:省内精耕攀顶,省外攻城拔寨。省内,公司从淮安接壤城市、南京入手重点布局,已经培养出南京大区、淮安大区成熟市场,苏中大区以30%以上增速迅速扩容。借助江苏消费价格带升级、次高端持续扩容优势,公司在省内销售势能逐步增强。深化渠道网格继续填补空白区域,瞄准多元化消费场景持续扎根。省外,公司过去宣传投放集中在江苏周边,加之当时公司本身规模相对较小,省外占比较低。如今省外市场潜在增长空间广阔,公司启动再造江苏工程,优先推进“国缘”品牌全国化,市场聚焦“10+N”重点地级板块,公司管理实行分片负责,精准招商、育商。通过一系列战略将省内优势推向全国市场。

  未来展望:新目标规划清晰,后百亿展望可期。公司高层提出2025年挑战150亿目标、“十五五”加快跨入“双百亿时代”。产品上,四开占据300~600元价格带,带动省内占比持续增长,V系和雅系省内发展空间仍大。省外集中推进大单品策略,顺势打造六开塑造高端形象,占据高端市场。销售场景上,政商团购式微情况下继续瞄准市县乡级普通宴席,拓宽团购场景。伴随经销商增加、网点增加和渠道建设,陆续发展流通渠道。市场区域上,省外将成为新百亿的重要增长极,市场空间广阔,聚焦大单品、重点板块、优势经销商和门店持续发力,助力公司成长新突破。

  投资建议:短期来看,公司百亿目标顺利达成,四开产品再次升级换代,卡位400-500元次高端价位带,符合省内商务宴请消费趋势,淡雅卡位100-200元价位带,契合当下自饮送礼新趋势,未来有望持续放量。中长期看,公司战略规划清晰,持续推进高端化、全国化,25年150亿目标实现可能性强。我们预计公司24年至26年营业收入分别为124亿、150亿、178亿元,分别同比增长22.8%、21.3%和18.5%,归母净利润分别为38亿、46亿、55亿元,分别同比增长21.7%、21.3%、19.6%,EPS分别为3.04元、3.69元和4.42元,对应PE分别为15x、12x、10x,维持公司“买入-B”评级。

  风险提示:省内竞争加剧,公司出现重大管理瑕疵;宏观经济发生较大的波动,白酒消费有大幅下滑等;

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)王文丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.23%,其预测2024年度归属净利润为盈利38.26亿,根据现价换算的预测PE为14.2。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级36家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为70.04。

来源:证券之星

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