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华鑫证券:给予牧原股份买入评级

发布时间:2024-08-04 17:10:20编辑:黎桂厚来源:

导读 小枫来为解答以上问题。华鑫证券:给予牧原股份买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  华鑫证券有限责任公司娄倩近...

小枫来为解答以上问题。华鑫证券:给予牧原股份买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  华鑫证券有限责任公司娄倩近期对牧原股份(002714)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:业绩实现扭亏为盈,成本下降有望进一步释放盈利空间》,本报告对牧原股份给出买入评级,当前股价为44.21元。

  牧原股份

  事件

  2024年8月2日,牧原股份发布2024年半年度报告。

  投资要点

  盈利承压期结束,Q2业绩扭亏为盈

  2024H1牧原股份实现营业收入568.66亿元,同比增长9.63%;实现归母净利润8.29亿元,同比增长129.84%,扣非后归母净利润8.79亿元,同比增长131.53%。自2023年,因猪价周期进入低位下降周期,盈利长期处于亏损承压期。2024Q2业绩强势扭亏为盈,实现营业收入305.94亿元,同比增长10.56%;实现归母净利润32.08亿元,同比增长302.91%,扣非后归母净利润32.66亿元,同比增长312.91%,伴随着猪价周期2024年进入上涨周期以及近期饲料原材料成本下降,盈利终结亏损期。预计2024下半年猪价走势依然会维持高位,盈利空间将会进一步拓宽。

  完全成本逐步下降,盈利空间有望进一步提升

  2024H1牧原股份营业成本为557.10亿元,同比增长2.12%;实现营业利润11.56亿元,同比增长143.09%;实现毛利率7.74%,同比增长6.32pcts。其中,Q2营业成本为269.94亿元,同比下降7.44%;实现营业利润36.00亿元,同比增长341.29%;实现毛利率11.77%,同比增长17.16pcts。分业务看,2024H1生猪养殖业务营业成本占比92.37%,实现毛利率8.13%,同比增长7.43pcts。至2024年6月末,公司完全成本已从2023全年15元/公斤下降至接近14元/公斤,随着养殖成绩的提升以及饲料原材料价格下降,牧原股份有望进一步发挥一体化产业链经营模式集中采购、统一管理等优势,养殖成本优势将逐步体现,生猪养殖完全成本有望进一步下降,释放盈利增长空间。2024H1屠宰肉食/贸易/其他业务营业成本占比分别为17.99%/0.88%/0.32%。

  能繁母猪存栏充足,预计全年出栏量7000万头

  2024H1营业收入分业务看,生猪养殖/屠宰肉食/贸易业务分别实现营业收入560.18/99.81/4.86亿元,营收占比分别为98.51%/17.55%/0.86%。其中生猪养殖业务实现生猪出栏3,238.8万头,同比增长7%,其中商品猪2,898.2万头,仔猪309.3万头,种猪31.2万头。至2024年6月底,牧原股份能繁母猪存栏量为330.9万头,存栏量充足,大幅领先同业竞争者。预计2024下半年能繁母猪存栏量仍会有小幅度提升,未来出栏量有望进一步提升。生产指标方面,2024年6月,全程成活率超84%,PSY达到28以上,伴随公司对于内部管理流程的逐步优化,成活率有望进一步提升。预计牧原股份2024全年出栏量为7000万头。

  现金流大幅改善,负债率有望逐步下降

  2024H1牧原股份实现经营净现金流157.74亿元,同比增长1582.18%,主系商品猪销售价格较2023同期上升并且成本下降。其中2024Q2实现经营净现金流104.47亿元,同比增长270.36%,公司经营现金流情况大幅改善,预计公司将会使用盈余现金流回补之前亏损期的债务,资本负债率有望进一步下降。截至2024Q2,公司资本负债率为61.81%,环比2024Q1下降1.78pcts。

  盈利预测

  预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元,EPS分别为2.80、4.70、3.62元,当前股价对应PE分别为15.8、9.4、12.2倍。预计2024下半年,生猪养殖企业将会在存量市场进行相互博弈,在这样的竞争环境中,牧原股份具有能繁母猪存栏量优势、成本优势和现金流优势,具备更加强大的行业竞争力,有望进一步拓宽盈利空间,故给予“买入”投资评级。

  风险提示

  生猪养殖行业疫病风险;自然灾害和极端天气风险;产业政策变化风险;猪价上涨不及预期;饲料及原料市场行情波动风险;宏观经济波动风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利147.1亿,根据现价换算的预测PE为16.43。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为55.95。

来源:证券之星

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