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华安证券:给予牧原股份买入评级

发布时间:2024-08-04 18:02:27编辑:汤妹盛来源:

导读 小枫来为解答以上问题。华安证券:给予牧原股份买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  华安证券(600909)股份有限...

小枫来为解答以上问题。华安证券:给予牧原股份买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  华安证券(600909)股份有限公司王莺近期对牧原股份(002714)进行研究并发布了研究报告《Q2业绩扭亏为盈,6月完全成本降至16元》,本报告对牧原股份给出买入评级,当前股价为44.21元。

  牧原股份

  主要观点:

  1H2024归母净利8.29亿元,Q2业绩实现扭亏为盈

  公司公布2024年中报:上半年实现收入568.7亿元,同比增长9.6%,实现归母净利润8.29亿元,扣非后归母净利润8.79亿元,同比扭亏为盈。分季度看,2024Q1、Q2公司分别实现归母净利润-23.79亿元,32.08亿元,Q2公司业绩扭亏为盈,主要是因为生猪出栏量、生猪销售价格较去年同期上升,且生猪养殖成本较去年同期下降。

  1H2024生猪出栏量同比增长7%,6月养殖完全成本降至约14元1H2024公司生猪出栏量3238.8万头,同比增长7.0%,已完成全年目标6600-7200万头的45%-49%,全年出栏任务有望顺利完成;2024年6月末,公司能繁母猪存栏量330.9万头,为2025年出栏增长奠定基础。分产品看,1H2024公司育肥猪、仔猪、种猪出栏量分别为2898.2

  万头、309.4万头、31.3万头,同比分别增长-0.3%、183.9%、222.7%。分季度看,Q1、Q2公司生猪销量1601.1万头、1637.7万头,同比分别增长15.6%、-0.3%,4-6月公司商品猪销售均价分别为14.8元/公斤、15.52元/公斤、17.73元/公斤,由此推算,Q2公司养殖完全成本已降至14.5元/公斤左右。受冬季疫病及春节销售影响,2024年1-2月公司生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/公斤,3-5月成本分别降至15.1元/公斤、14.8元/公斤、14.3元/公斤,6月已降至14元/公斤左右;2024年4-6月,公司生产效率也持续提升,PSY从25-26头上升至28头左右,全程上市率从80%左右上升至84%,随着生产效率的提升和精细化管理的落实,下半年公司生猪养殖成本有望再下一个台阶。

  投资建议

  本轮周期2022年12月-2024年4月累计去化9.2%,去化幅度已超过2021-2022年,较2021年6月能繁母猪存栏量下降12.5%。今年3月以来,生猪价格持续超市场预期,产能去化影响正在不断显现,2023年12月-2024年6月全国新生仔猪数量同比下降7%,二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%,本轮猪价高点值得期待。此外,受亏损期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响,生猪产能回升速

  度偏慢,6月末上海钢联(300226)、涌益咨询能繁母猪存栏量环比上升0.37%、0.61%,6月末统计局能繁母猪存栏较3月末仅小幅上升1.1%。

  我们预计2024-2026年公司生猪出栏量分别为7000万头、7500万头、9000万头,同比分别增长9.7%、7.1%、6.7%;育肥猪出栏量分别为6440万头、6940万头、7670万头,同比分别增长3.4%、7.8%、10.5%;主营业务收入分别为1301.28亿元、1397.58亿元、1368.94亿元,归母净利分别为131.14亿元、153.58亿元、39.92亿元,同比分别增长407.6%、17.1%、-74.0%。公司作为我国最大的生猪养殖企业,成本在所有上市猪企具中有很强的竞争力,我们维持公司“买入”评级不变。

  风险提示

  疫情失控;猪价大跌。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利147.1亿,根据现价换算的预测PE为16.43。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为55.95。

来源:证券之星

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