西南证券：给予宁德时代买入评级

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　　西南证券股份有限公司韩晨近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《盈利能力稳定，储能快速增长》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为177.09元。

　　宁德时代

　　投资要点

　　事件：2024上半年，公司实现营收1667.67亿元，同比下跌11.88%；实现归母净利润228.65亿元，同比增长10.37%；扣非归母净利润200.54亿元，同比增长14.25%。2024Q2公司实现营收869.96亿元，同比下跌13.18%，环比增长9.06%；归母净利润123.55亿元，环比增长17.56%，扣非归母108.07亿元，环比增长16.86%。业绩符合预期。

　　公司储能电池出货量超预期，麒麟电池、神行电池出货份额不断提升。2024年H1公司出货量为205GWh，同比+13%，符合预期，产量为211GWh，同比+37%。2024Q2二季度公司单位盈利能力保持稳定，由于碳酸锂等资源及原材料价格下降，公司产品单位销售价格下降，毛利率提升。

　　公司Q2电池出货量为110GWh，其中动力电池出货85GWh，储能电池出货约25GWh，占比超20%，储能电池出货量超预期。麒麟电池和神行电池当前出货量占比在30%-40%左右，预计将持续提升出货份额。

　　全球市场份额上升，持续推出创新产品，提升盈利能力。2024年1-5月，公司动力电池全球市场份额37.5%，同比提升2.3pct，位居全球首位；2024年1-6月，公司储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额。公司全球领先优势明显，市占率有望不断提高。

　　乘用车领域新发布神行Plus电池；推出新一代麒麟高功率电池放电功率超1300KW。商用车领域推出天行L-超充版为全球首款4C超充轻型商用车动力电池。储能领域发布全球首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统，预计2024年，伴随公司持续推进新型产品落地、规模出货，产品的技术优势将进入集中兑现期，可进一步提升盈利能力。

　　海外产线加速建设，欧洲市场有望提升单位盈利。公司目前产能约650GWh，在建产能153GWh，其中70GWh为匈牙利基地。德国工厂处于产能爬坡过程中，全年有望实现盈亏平衡。匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试，相关建设工作有序推进中。海外产能落地有望进一步提升公司的产品单位盈利。

　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为10.64元、13.00元、15.02元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。公司24年海外产能稳健释放，新型产品持续落地，产能建设进度放缓，提高分红比例领先行业进入兑现期，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济与市场波动风险；市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格波动及供应风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券（601696）武佳雄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利505.95亿，根据现价换算的预测PE为15.4。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级28家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为272.88。

来源：证券之星

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