西南证券：给予牧原股份买入评级

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　　西南证券股份有限公司徐卿近期对牧原股份（002714）进行研究并发布了研究报告《降本增效量价齐升，Q2业绩扭亏为盈》，本报告对牧原股份给出买入评级，当前股价为43.76元。

　　牧原股份

　　投资要点

　　业绩总结：公司发布2024年中报。公2024年上半年公司实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润8.29亿元，同比扭亏为盈。其中24Q2实现营业收入305.94亿元，同比+10.56%，实现归母净利润32.08亿元。

　　点评：降本增效量价齐升，Q2业绩扭亏为盈。半年度经营业绩实现同比扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。报告期内，随供需形式改善，生猪价格由1月的14.2元/公斤上涨至6月的18.3元/公斤。2024年上半年，公司出栏生猪3,238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2,898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。2024年6月生猪养殖完全成本已降至14元/kg左右，相比于2023年全年平均的15.0元/kg下降了1元/kg左右。

　　牢铸产能成本优势，出栏量稳步增长。公司在生猪健康管理、疫病净化等方面持续取得进展，养殖生产成绩持续改善，生猪养殖成本总体下降。2024年6月生猪养殖完全成本已降至14元/kg左右，相比于2023年全年平均的15.0元/kg下降了1元/kg左右。截至2024年6月末，公司生猪养殖产能为8,048万头/年，预计2024年全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头。

　　屠宰产能利用率进一步提升。公司持续完善业务布局，在屠宰肉食业务方面，2024年上半年，公司共计屠宰生猪541.5万头，完成鲜、冻品猪肉销售62.0万吨，屠宰业务实现营业收入99.81亿元，同比+15.1%。后续公司会积极拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续优化客户结构与产品结构，通过加大在数字化、智能化方面的研发投入来提升生产效率与运营能力，增强屠宰肉食业务的盈利能力。

　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为2.31元、2.81元、3.06元，对应动态PE分别为19/16/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能扩张不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李淼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利154.87亿，根据现价换算的预测PE为15.33。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为54.91。

来源：证券之星

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