华安证券：给予安琪酵母买入评级

小枫来为解答以上问题。华安证券：给予安琪酵母买入评级,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　华安证券（600909）股份有限公司邓欣,陈姝近期对安琪酵母（600298）进行研究并发布了研究报告《安琪酵母24年半年报点评：海外业务持续向上》，本报告对安琪酵母给出买入评级，当前股价为30.48元。

　　安琪酵母

　　主要观点：

　　公司发布2024半年报：

　　 Q2：收入36.92亿(+11.3%)，归母净利润3.72亿(+17.7%)，扣非归母净利润3.01亿(+7.3%)

　　 H1：收入71.75亿(+6.9%)，归母净利润6.91亿(+3.2%)，扣非归母净利润5.96亿(-2.5%)

　　收入基本符合预期，利润略超预期。

　　收入：海外业务持续向上

　　分区域：Q2国外收入14.5亿元，同比+19%，持续双位数增长，中东、非洲等区域增长拉动，当前公司产品已销售170+地区。国内收入22.1亿元，同比+6.6%，环比改善，需求恢复。

　　分品类：Q2酵母/制糖/包装/其他业务类分别同比+12%/-40%/-17%/+46%，预计YE/微生物/动物营养等保持良好势头，制糖业务系主动剥离。

　　盈利：成本优势费控得当

　　 Q2毛利率为23.9%，同比+0.3pct，糖蜜价格下降带来成本优势。Q2销售/管理/研发费用率分别同比+0.6/-0.3/-0.6pct，销售人员薪酬增加，广告宣传费下降，管理研发费用率下降，整体控费得当。？Q2归母/扣非净利率分别为10.1%/8.16%，分别同比+0.5/-0.3pct，归母净利润与扣非归母净利润的差异主要在于政府补助同比增加。

　　投资建议：

　　我们的观点：

　　 Q2国内环比改善明显，YE业务景气度向好，烘焙业务有望恢复。海外业务实现高增，随着渗透率及渠道进一步扩充，有望延续势能。叠加成本改善，控费相对得当，预计盈利能力有所提升。

　　盈利预测：

　　结合以上及公司激励目标(预计24-26年收入增长中枢为10%)，我们调整业绩预期，预计2024-2026年营业收入为149/165/182亿元(前值：157/178/201亿元)，同比增长10%/10.2%/10.7%(前值：15.5%/13.6%/12.6%)，归母净利润为14/16/18亿元(前值：14/16/20亿元)，同比增长10.1%/12.3%/12.9%(前值：7.8%/19.9%/19.6%)，对应PE为18/16/15X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新品及渠道拓展不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，宏观经济不及预期等，海外业务拓展不及预期，食品安全事件。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.66亿，根据现价换算的预测PE为19.41。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为37.12。

来源：证券之星

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