山西证券：给予新洁能买入评级

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　　山西证券股份有限公司高宇洋近期对新洁能（605111）进行研究并发布了研究报告《24H1收入增长毛利率回升，多领域需求发展迅猛》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为31.72元。

　　新洁能

　　事件描述

　　公司发布2024年半年度报告。公司2024年上半年营业收入8.73亿元，同比增长+15.16%，归母净利润2.18亿元，同比+47.45%；单二季度营业收入5.02亿元，同比+30.40%，环比+35.01%，归母净利润1.18亿元，同比+42.25%，环比17.50%。

　　事件点评

　　公司业绩改善，产品结构优化。2024年上半年下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司顺应市场变化，满足市场新增需求，进而推动业绩稳步增长。公司24H1毛利率为35.78%，同比增加5.24pct，24Q2毛利率环比增加1.77pct至36.53%；公司24H1净利率为24.72%，同比增加5.56pct。2024H1公司四大产品线IGBT/SGT-MOS/SJ-MOS/Trench-MOS收入占比分别为16.20%/41.44%/11.78%/29.30%。其中，作为公司占比最大的产品，SGT-MOS2024H1部分品种已处于供不应求阶段，预计下半年SGT产品的销售量仍会继续提升。

　　下游应用领域百花齐放，新兴市场需求发展迅猛。在下游应用领域方面，2024年上半年光伏储能营收占比14%，汽车电子占比13%，AI算力及通信占比9%，工控自动化占比42%，泛消费类占比18%，智能短交通占比4%。在汽车电子领域，24H1同比增长供应产品数量超5成，加速提供更多AEC-Q认证的产品系列，扩大销售产品规模。在光伏储能领域，24H1实现了显著回暖，特别是在20KW以内混网和离网市场，受非洲等地区供电不稳定因素影响，该市场需求快速增长，形成了增长点。在服务器领域，公司在传统服务器和AI算力服务器产品中导入相关产品，目前已应用于GPU领域头部客户，未来有望持续受益于AI算力的长期增长。

　　投资建议

　　预计2024-2026年营业收入18.71/23.46/28.64亿元，净利润4.52/5.70/7.16亿元，2024-2026年PE分别为27.8/22.1/17.6X，考虑公司产品力领先业绩持续高增长，首次覆盖给予“买入-A”评级。

　　风险提示

　　下游需求复苏不及预期的风险，上游成本涨价的风险，市场竞争加剧的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券罗通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.93亿，根据现价换算的预测PE为24.03。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.78。

来源：证券之星

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