中银证券：给予厦钨新能增持评级

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　　中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对厦钨新能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，海外产能加速》，本报告对厦钨新能给出增持评级，当前股价为29.55元。

　　厦钨新能(688778)

　　公司发布2024年中报，上半年实现盈利2.39亿元，同比下降6.12%，公司出货量保持增长，盈利能力稳步提升，海外产能建设稳步推进，未来有望打开海外增长空间，维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　2024上半年盈利同比下降6.12%，符合预期：公司发布2024年半年报，上半年实现营收63.00亿元，同比下降22.43%；实现盈利2.39亿元，同比下降6.12%；扣非盈利2.20亿元，同比下降3.24%。根据公司半年报计算，2024Q2实现盈利1.28亿元，同比下降8.12%，环比增长14.84%；扣非盈利1.17亿元，同比下降9.00%，环比增长14.10%。公司此前发布业绩快报，预计上半年实现盈利2.39亿元，公司业绩符合预期。

　　出货量保持增长，盈利能力提升：2024上半年，公司受益于消费类市场的复苏以及新能源汽车销量的增长，钴酸锂和三元材料正极销量均保持上升态势。根据公司披露，2024上半年，公司锂电正极材料实现销量4.48万吨，其中钴酸锂销量1.84万吨，同比增长29.98%，市场份额进一步提升，龙头地位稳固；三元材料实现销量2.63万吨，同比增长108.59%。氢能材料方面，贮氢合金销量1859.99吨，同比增长7.53%，继续保持行业龙头地位。公司盈利能力保持稳定，2024上半年公司实现销售毛利率9.51%，同比提升1.86个百分点，其中2024Q2实现销售毛利率11.62%，环比提升4.02个百分点。

　　新产品开发稳步推进，海外产能启动前期筹备：公司积极推进新产品开发验证，钴酸锂方面，4.53V钴酸锂已通过多个终端项目认证，并开始小批量出货；三元材料方面，新一代Ni6系高电压材料整体性能和品质稳定，预计下半年量产；固态电池材料方面，通过掺杂和包覆的方法，显著提高锂镧锆氧LLZO的结构稳定性。此外，公司法国基地年产4万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行，未来有望打开海外增长空间

　　估值

　　结合公司中报与行业近况，我们预计公司2024-2026年预测每股收益为1.30/1.69/2.14元，对应市盈率22.9/17.6/13.9倍；维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安庞钧文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.74亿，根据现价换算的预测PE为21.73。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为42.02。

来源：证券之星

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