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华安证券:给予鹏鼎控股增持评级

发布时间:2024-08-14 18:12:19编辑:钟娇宝来源:

导读 小枫来为解答以上问题。华安证券:给予鹏鼎控股增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  华安证券(600909)股份有限...

小枫来为解答以上问题。华安证券:给予鹏鼎控股增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  华安证券(600909)股份有限公司刘志来,陈耀波近期对鹏鼎控股(002938)进行研究并发布了研究报告《稳健前行,端侧AI带来新机遇》,本报告对鹏鼎控股给出增持评级,当前股价为33.9元。

  鹏鼎控股

  主要观点:

  事件

  2024年8月14日,鹏鼎控股公告2024年半年度报告,公司上半年实现营业收入131.3亿元,同比增长13.8%,实现归母净利润7.8亿元,同比下降3.4%;2Q24单季度实现收入64.4亿元,同比增长32.3%,环比微降3.7%,单季度实现归母净利润2.9亿元,同比下降27%,环比下降42.3%。

  公司同时公告2024年限制性股票激励计划(草案),拟向388名激励对象授予946.99万股,授予价格为17.70元/股,归属条件包括净资产收益率和营业收入两项,其中净资产收益率目标值为高于行业平均的50%,触发值为10%;营业收入目标为2024-2026年403、428、438亿元,触发值为目标值的80%。

  二季度毛利率短期承压,下半年新品回归正常

  公司2Q24单季度收入64.4亿元,同比增长32.3%,环比下降3.7%,收入维度看,公司消费电子类需求增长更为明显,收入占比有所增长,随着下半年大客户开启新机备货上市,公司通讯板增速有望抬升,从公司7月份26.7亿元收入(YoY+22.8%,MoM+26.3%)来看,整体情况较为稳健。公司单季度毛利率15.5%,同比增长0.7pct,环比下降4.9pct,毛利率环比下降的原因在于:1)大客户降价促销,影响到了供应价格;2)公司为下半年大客户新品量产前置的影响;随着下半年新机料号重新议价,预计公司毛利率将回归正常化。公司单季度期间费用6.7亿元,同比增加3.1亿元,主要是财务收益减少2.1亿元,研发投入增加0.8亿元。公司单季度归母净利润2.9亿元,同比下降27%,主要系上述因素影响,随下半年新品上量,预计会恢复正常。

   AI持续牵引PCB新需求

  2023年以来,以CHATGPT引发的新一轮的人工智能及算力革命,AIPC、AI手机及AI终端问世带来新一轮消费电子的革新和重构,加速了整个电子行业的复苏,也为行业发展带来新蓝海。AI技术带来的巨大算力需求,打开了AI服务器的市场空间,也带来相关PCB产品需求的快速增长,同时,伴随着算力的要求越来越高,对于PCB相关产品的要求将不断升级,多层板及高速板的需求将不断增长,HDI类产品在AI产品类的应用也将不断上升。根据咨询机构Prismark数据,2023年全球服务器及存储器用PCB的产值为82亿美元,预计2028年产值达到138亿美元,5年复合年均增长率为11.0%,增速快于其他PCB品类。此外,AI终端硬件创新潮也不断涌现,根据咨询机构IDC数据,2024年AI智能型手机出货量上看1.7亿支,占整体手机比重近15%,而AI PC类产品也有望在未来成为行业主流,将为PCB行业发展带来更多机会,带来行业发展的新蓝海。公司针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求,加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目,目前项目一期工程已投产,二期工程正在加快建设中,预计项目完成后,将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。

  投资建议

  我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为37.45、44.03、47.93亿元,对应的EPS分别为1.62、1.90、2.07元,对应2024年8月13日收盘价PE分别为21.8、18.6、17.1x。维持“增持”评级。

  风险提示

  市场复苏不及预期;市场竞争加剧;大客户进展不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.1%,其预测2024年度归属净利润为盈利38.66亿,根据现价换算的预测PE为20.3。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级10家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为31.6。

来源:证券之星

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