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德邦证券:给予继峰股份买入评级

发布时间:2024-08-15 13:26:44编辑:张冠枝来源:

导读 小枫来为解答以上问题。德邦证券:给予继峰股份买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  德邦证券股份有限公司赵悦媛...

小枫来为解答以上问题。德邦证券:给予继峰股份买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  德邦证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,赵启政,秦梓月近期对继峰股份(603997)进行研究并发布了研究报告《继峰股份:乘用车座椅放量,格拉默整合加速,静待业绩释放》,本报告对继峰股份给出买入评级,当前股价为11.23元。

  继峰股份

  投资要点

  事件:2024年8月14日,公司发布2024年半年度报告。从营收利润端看,2024H1公司实现营业收入110.06亿元,同比+5.47%,实现归母净利润0.53亿元,同比-35.43%,实现扣非后归母净利润0.27亿元,同比-74.31%。单季度来看,Q2公司实现营业收入57.19亿元,同比+7.41%,实现归母净利润0.34亿元,同比+52.02%。从盈利能力上看,2024H1公司毛利率为14.52%,同比+0.31pct;净利率为0.40%,同比-0.43pct。2024Q2毛利率为14.37%,同环比分别为-0.14pct/-0.31pct;净利率为0.54%,同环比分别为+0.14pct/+0.29pct。从费用端看,2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.31%/8.90%/2.17%/1.31%,分别同比-0.12pct/+1.26pct/+0.17pct/-0.57pct。

  继峰分部收入增长亮眼,格拉默后续盈利性可期。2024H1继峰分部实现营业收入24.84亿元,同比+52.00%,实现归母净利润0.97亿元,同比+14.17%;格拉默因部分海外汽车市场需求疲软,销售收入出现下滑,实现营业收入86.25亿元,同比-2.82%,实现净利润-0.35亿元,同比有所下滑,主要原因系受到海外部分汽车市场产量下滑影响,伴随格拉默的进一步整合调整,后续盈利性可期。

  战略新兴业务发展迅速,订单放量有望带动业绩增长。分业务来看,1)2024H1乘用车座椅业务向客户交付座椅产品8.9万套,实现营收8.97亿元,同比+730.56%,实现归母净利润-0.23亿元,同比+62.30%,同比亏损大幅收窄,2024年以来,公司新增多个国内头部主机厂新客户订单,同时首次获得海外高端座椅订单,随着2025年在手定点逐步放量,规模效应有望带来盈利弹性的贡献。2)出风口业务实现营收1.66亿元,同比+74.74%,截至2024年6月30日,公司已获得在手项目定点约70个,后续有望持续贡献增量。3)乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累,其中车载冰箱业务实现营收约2,200万元,首次开始贡献收入。

  投资建议:我们看好国产替代背景下公司在乘用车座椅领域的优势地位,随着在手订单的不断积累,未来该业务营收和盈利弹性可观。我们预计2024-2026年公司营收分别为254.73/321.43/372.19亿元,归母净利润分别为3.38/9.05/11.37亿元,EPS分别为0.27/0.71/0.90元/股,对应当前股价PE为41.7/15.6/12.4倍。维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、海外子公司整合不及预期、新项目拓展不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券(600918)刘欣畅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.95%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.26亿,根据现价换算的预测PE为32.71。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为13.93。

来源:证券之星

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