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太平洋:给予安琪酵母买入评级,目标价位37.26元

发布时间:2024-08-15 15:00:29编辑:庞咏灵来源:

导读 小枫来为解答以上问题。太平洋:给予安琪酵母买入评级,目标价位37.26元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  太平洋证券...

小枫来为解答以上问题。太平洋:给予安琪酵母买入评级,目标价位37.26元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对安琪酵母(600298)进行研究并发布了研究报告《安琪酵母:Q2业绩符合预期,毛利率同比改善》,本报告对安琪酵母给出买入评级,认为其目标价位为37.26元,当前股价为30.42元,预期上涨幅度为22.49%。

  安琪酵母

  事件:公司发布2024年中报,2024H1实现收入71.75亿元,同比+6.9%,归母净利6.91亿元,同比3.4%,扣非净利5.96亿元,同比-2.5%。2024Q2实现收入36.92亿元,同比+11.3%,归母净利润3.72亿元,同比+17.7%,扣非后归母净利润3.01亿元,同比+7.3%。

  海外增长维持+国内主导产品增长恢复,Q2收入符合预期。Q2酵母主业同比+12.2%,其他(含酶制剂、食品原料等)同比+46.3%,主要由快速增长的海外新兴地区贡献增量,Q2海外收入同比+19.0%。同时,Q2国内主导酵母、YE实现恢复性增长,公司采取“一厂一策”的方式灵活调价销售,并提升产品品质促进订单二次回流,Q2国内剔除制糖后收入同比+15%左右。此外,Q2包装/制糖分别下滑16.9%/40.0%,制糖业务逐步剥离。

  成本下行+产品结构向上恢复,毛利率同比改善。H1公司毛利率同比-0.3pct,基本保持稳定,其中Q2毛利率同比+0.3pct至23.9%,一方面由于糖蜜及原辅料成本均有下降,尤其以海外糖蜜价格下降较多,另一方面产品结构改善,国内主导酵母实现恢复性增长,高毛利小包装酵母表现亮眼,拖累盈利表现的制糖业务逐步剥离,均对毛利率提升有拉动作用。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-0.3/-0.6/+0.6pct,净利率同比+0.6pct至10.1%,剔除政府补助影响,扣非净利率同比-0.3pct至8.2%,环比-0.3pct。

  海外加速扩张,业绩弹性恢复可期。展望H2,公司国内主导酵母需求逐步恢复,灵活调价政策有效拉动销量,国内收入有望延续恢复性增长。海外中东、非洲、亚太等新兴市场酵母增长势头较好,海内外需求共振下有望达成激励目标。同时,随主导酵母需求逐步恢复,对盈利水平有较大拉动作用。中长期来看,行业经历烘焙及消费升级产品(如YE、动物营养等)需求低迷、成本承压周期后,集中度有望向经营韧性强的头部企业进一步倾斜。公司酵母产能释放有条不紊,随需求逐步改善,业绩弹性恢复可期。

  盈利预测:我们预计2024-2026年公司实现收入149.8/167.6/187.1亿元,同比+10.3%/+11.9%/+11.6%,实现归母净利润14.1/15.7/17.4亿元,同比+10.8%/+11.4%/+11.0%,对应PE为19/17/15X,我们按照2024年业绩给23倍PE,一年目标价37.26元,给予“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧;原材料成本上涨风险;海外工厂投产不及预期;国内需求恢复不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.33%,其预测2024年度归属净利润为盈利13.72亿,根据现价换算的预测PE为19.18。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级21家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为37.1。

来源:证券之星

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