华福证券：给予东方电缆买入评级

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　　华福证券有限责任公司邓伟近期对东方电缆（603606）进行研究并发布了研究报告《Q2业绩略超预期，国内海风起量在即，当前位置建议积极布局》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为48.48元。

　　东方电缆

　　投资要点：

　　事件：2024年8月14日晚，公司发布24年中报，业绩符合预期。24H1实现营业收入40.7亿元，同比增长10.3%；归母净利润6.4亿元，同比增长4.4%；扣非归母净利润5.5亿元，同比下降9.5%。其中Q2实现营业收入27.6亿，同比增长22.6%，归母净利润3.8亿元，同比增长5.5%；扣非归母净利润3.6亿元，同比下降0.8%。

　　利润端略超预期，陆缆业务表现较为亮眼。去年同期由于青州一、二500KV海缆订单的交付，基数较高，24Q2利润仍实现小幅正向增长，是略超此前预期的。主要原因在于陆缆业务收入高增且盈利修复明显。24Q2陆缆实现收入15.6亿(YOY+50%)，24H1陆缆的毛利率修复至10%，同/环比提升1.2/2.7pct。海缆的交付和确收符合预期，上半年毛利率维持在40%的较高水平。

　　在手订单充沛。截止2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。

　　国内海风起量在即，海缆龙头充分受益。当前江苏限制性因素引起的相关问题已经进入到最后解决阶段，存量项目开工在即。广东青州、帆石项目也陆续取得新进展，有望在24年下半年陆续进入开工建设阶段。基于对存量项目体量和进度的梳理，我们认为24、25年有望迎来一波“十四五”末期的装机小高峰。公司作为海缆行业的龙头企业，将充分受益国内海风需求的高景气度。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.9/19.3/24.3亿元(维持前值)，对应当前股价的PE分别为22.4/17.2/13.7倍。公司是国内的海缆龙头，有望充分受益于海风未来几年的高景气度，我们仍旧维持“买入”评级。

　　风险提示：海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券吴杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.5亿，根据现价换算的预测PE为24.73。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为56.36。

来源：证券之星

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