科拜尔北交所IPO在即：业绩稳健增长，客户依赖风险待解

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　　近日，据北交所网站消息，北交所上市委员会定于2024年8月23日上午9时召开2024年第14次审议会议，审议的发行人是合肥科拜尔新材料股份有限公司(以下简称“科拜尔”)。

　　据了解，据了解，科拜尔拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过1081.8129万股(含本数，不含超额配售选择权)，拟募集资金1.44亿元，分别用于年产5万吨高分子功能复合材料项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

　　公开资料显示，科拜尔成立于2010年1月，是专业从事色母、功能母料和创新型高分子改性材料等研、产、销一体的国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业，科技部创新基金项目承担企业。公司主营业务是功能性色母料及新型改性材料，产品广泛应用于家电、汽车零部件、快消日用品等领域，拥有自主知识产权，多项产品技术填补国内行业空白或实现进口产品替代。

　　2021年至2023年期间，科拜尔展现了稳健的业绩增长态势。其营业收入从2021年的2.62亿元逐步提升至2022年的3.07亿元，并在2023年达到3.89亿元的新高。同期，净利润也实现稳步增长，由2021年的2655.49万元增长至2023年的4523.95万元，发展势头较足。

　　然而，在招股书中，科拜尔亦坦诚指出，公司所处的行业领域内，多数可比公司均为具有一定市场规模的上市公司，相较之下，科拜尔当前的业务规模仍有待提升，以进一步缩小与行业领先者的差距。具体而言，2023年度，金发科技（600143）实现年营业收入479.41亿元，会通股份的营收则达到了53.49亿元，即便是富恒新材，其营收也录得了57,961.44万元。相比之下，科拜尔的营收为38,873.59万元，与上述同行业公司相比存在显著差距。

　　值得一提的是，科拜尔目前存在单一客户依赖风险，报告期内持续处于超产能生产状态，期后毛利率或存下滑风险。据招股书数据，报告期内，科拜尔对前五大客户(同一控制下合并计算)销售收入占当期营业收入的比例分别为80.00%、80.93%和76.43%，其中，四川长虹（600839）各期均为第一大客户。对此，科拜尔方面表示客户集中度较高，主要系下游行业集中度较高所致。

　　这种客户结构使得公司对大客户订单波动较为敏感，一旦大客户需求发生变化，可能直接影响科拜尔的业务稳定性和长期盈利能力。

　　不仅如此，科拜尔方面还在财报中表明，报告期内，公司主营业务毛利率分别为20.73%、16.95%和20.02%，呈现“过山车”的发展趋势，主要受产品结构、原材料价格波动等影响。未来，若行业竞争加剧，或原材料市场价格在短期内发生剧烈波动，公司毛利率将存在波动风险，特别是在原材料价格持续上涨的情况下，而公司不能将价格有效传导至客户，或采取成本管控等措施，则可能导致公司毛利率下降，并对公司经营业绩造成不利影响。

　　除此之外，根据招股书披露的信息，2023年科拜尔公司的员工总数为139人。在人员素质结构方面，该公司硕士学历员工有3人，本科学历17人，大专学历26人，而中专及以下学历的员工则达到了93人，专科及以下学历的员工占比高达85.61%。相比之下，禾昌聚合、宁波色母（301019）粒、金发科技等公司的本科及以上学历员工人数均高于科拜尔。以金发科技公司为例，其员工队伍构成丰富，包括1名外籍院士、6名享受国务院特殊津贴的专家、167名博士、1130名硕士以及近3000名本科学历的员工。

来源：金融界

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