华鑫证券：给予珠江啤酒买入评级

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　　华鑫证券有限责任公司孙山山,廖望州近期对珠江啤酒（002461）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：结构升级趋势明显，利润弹性释放》，本报告对珠江啤酒给出买入评级，当前股价为8.48元。

　　珠江啤酒

　　事件

　　2024年08月22日，珠江啤酒发布2024年中期业绩报告。

　　投资要点

　　量价齐升，高端化趋势明显

　　公司2024年中期营收实现29.86亿元(同比+7.69%)，归母净利润实现5.00亿元(同比+36.52%)，扣非归母净利润实现4.76亿元(同比+41.72%)。2024单二季度看，公司营收实现18.78亿元(同比+8.07%)，增速环比2024年一季度有所提升，归母净利润实现3.79亿元(同比+35.63%)。拆分量价来看，公司2024年上半年实现啤酒总销量为69.85万千升(同比+1.41%)，保持平稳增长态势，其中高档产品销量同比增长14.30%，销售结构持续升级，带动公司2024上半年吨价同增6.19%至约4275元/千升。

　　毛利率稳步增长，释放利润弹性

　　得益于结构升级等因素提振，公司2024年中期毛利率稳步增长至49.03%(同增3.58pcts)。公司销售、管理费率基本保持平稳，分别实现14.38%(同增0.29pct)与6.37%(同降0.46pct)，公司净利率实现17.10%(同增3.46pcts)，释放较高利润弹性。

　　盈利预测

　　公司以行业领先的技术沉淀和实力推出首款超高端产品南越虎尊，发布980mL珠江原浆、新英式IPA、7鲜生珠江原浆等高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。我们仍看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。预计2024-2026年EPS为0.37/0.43/0.50元，当前股价对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期、产能建设或利用不及预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.14亿，根据现价换算的预测PE为22.92。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.3。

来源：证券之星

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