财信证券：给予万兴科技增持评级

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　　财信证券股份有限公司何晨,黄奕景近期对万兴科技（300624）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：中报业绩有所承压，持续打磨产品AI能力》，本报告对万兴科技给出增持评级，当前股价为40.63元。

　　万兴科技

　　投资要点：

　　中报业绩有所承压，加大AI投入导致毛利率下滑，研发投入增加。公司发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入7.05亿元，YOY-1.80%；实现归母净利润0.24亿元，YOY-43.99%。单独第二季度来看，公司实现营业收入3.47亿元，YOY-4.43%，QOQ-2.96%；实现归母净利润-0.01亿元，YOY-105.07%，QOQ-104.52%。费用方面，上半年毛利率下降1.62pct，主要系AI投入加大导致服务器费用、AI软件费用等成本增加；销售、管理、财务、研发费用率同比变动+1.53、-0.80、-2.16、+2.83pct，研发投入进一步增加。

　　持续打磨产品AI能力。上半年，公司持续推进天幕多媒体大模型的自研工作，与公司旗下众多产品完成了功能适配与接入工作，同时公司也积极接入国内外优质算法技术。上半年公司共计完成超百个AI算法的研发或接入，总计实现过亿次调用。

　　积极探索AI商业化应用场景与收费模式，有望打开产品付费空间。上半年，公司积极探索各业务线、各类产品的AI应用场景与收费模式，目前已经基本形成了初步框架，产品付费空间有望进一步打开。例如，万兴喵影/Filmora产品为用户提供AI抠像、AI降噪、AI写文案、声音复刻、文生贴纸、动感字幕等AI功能，通过AI加量包的形式进行收费。

　　股权激励提振未来信心。8月16日公司公告，公司拟通过自有资金，以不超过人民币71.78元/股的价格回购公司股份2000-4000万元，预计回购股份数量约为278,630股(取整)至557,258股(取整)，约占公司当前总股本的0.14%至0.29%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划。

　　盈利预测与估值：略微下调收入和利润预测，预计公司2024-2026年实现营业收入16.30/19.67/23.79亿元(原值18.06/21.97/26.65)，同比增长10.05%/20.68%/20.98%，归母净利润0.93/1.19/1.60亿元(原值1.19/1.50/1.87)，同比增长8.13%/28.18%/33.66%，EPS为0.48/0.62/0.83元，对应当前价格的PE为87/68/51倍，对应当前价格的PS为5.0/4.1/3.4倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：AI技术发展不及预期风险；产品创新及技术应用风险；宏观经济风险；汇率波动风险；商誉减值风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈矣骄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.07亿，根据现价换算的预测PE为73.61。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为65.28。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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