开源证券：给予水晶光电买入评级

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　　开源证券股份有限公司罗通,李琦近期对水晶光电（002273）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：北美大客户合作持续深化，AI+AR产业化进程加速》，本报告对水晶光电给出买入评级，当前股价为17.7元。

　　水晶光电

　　2024H1业绩符合预期，元器件及薄膜光学业务高增长，维持“买入”评级公司公布2024年半年报，2024H1实现营收26.55亿元，YoY+43.21%；归母净利润4.27亿元，YoY+140.48%，扣非净利润3.91亿元，YOY+253.43%，毛利率27.6%，同比提升2.05pcts。其中2024年单Q2实现营收13.1亿元，YoY+34.05%，环比-2.65%；归母净利润2.48亿元，YoY+193.09%，环比+38.92%；销售毛利率+31.30%，同比提升4.68pcts。展望2024H2，公司在消费电子旺季下收入有望持续增长，以及潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量带来业绩增长。我们维持2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为8.79/10.46/11.47亿元，当前股价对应PE为28.0/23.5/21.5倍，我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新，维持“买入”评级。

　　光学元器件及薄膜光学业务收入占比80%，拥抱北美大客户+拓品类收入提升分产品看，2024H1公司光学元器件、薄膜光学面板、反光材料、汽车电子、半导体光学业务分别实现营收12.45/9.45/1.84/1.35/0.64亿元，对应YOY+54.46%/38.47%/+35.47%/+2.00%/+4.09%，对应毛利率为27.74%/26.23%/31.41%/8.45%/53.10%，其中光学（002189）元器件及薄膜光学面板业务占据公司总收入80.31%。具体来看，(1)光学元器件收入及毛利率同比提升主要系公司积极调整市场结构，稳步推进与北美大客户的业务合作，扩大韩国市场触角，提升国内市场份额。同时持续优化产品结构，锁定并深耕高价值项目。(2)薄膜光学面板收入及毛利率同比提升主要系公司在手机类业务持续挖潜高端机型份额，加强与北美大客户粘性；并且在非手机类业务上公司积极开拓智能穿戴产品业务，丰富产品线品类，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升。

　　 HUD产品获得客户全方位的认可，AI+AR商业化持续推进

　　汽车电子方面，公司HUD产品成功打入上汽大众、理想等优质主机厂，获得国内外十余个项目定点。在AR方面，公司紧抓AI大模型驱动下AR产业快递发展机遇，积极布局并深化在AR领域的技术研发与量产突破工作，前景可期。

　　风险提示：消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期财务摘要和估值指标

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王心怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.23亿，根据现价换算的预测PE为26.82。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.38。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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