国金证券：给予振华科技买入评级

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　　国金证券股份有限公司杨晨,温晓近期对振华科技（000733）进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，边际已有改善》，本报告对振华科技给出买入评级，当前股价为36.41元。

　　振华科技

　　事件

　　2024年8月23日，公司发布24年中报，公司24H1实现营收24.30亿(同比-43.6%)，实现归母4.20亿(同比-72.5%)，24Q2实现营收14.16亿(同比-35.9%，环比+39.6)，实现归母3.18亿(同比-60.0%，环比+212.1%)，处于预告中值。

　　点评

　　环比改善显著，业绩低点已过。24H1因价格压力传导，公司业绩阶段承压。24Q2实现归母净利润3.18亿，环比+212.1%，行业需求回暖叠加公司推进成本管控，利润端改善显著。

　　子公司阶段性承压，振华永光仍有韧性。24H1振华云科营收3.34亿(同比-49.0%)，净利润7679万(同比-75.9%)；振华永光营收6.10亿(同比-45.8%)，净利润2.65亿(同比-49.4%)；振华富营收2.62亿(同比-52.4%)，净利润4271万(同比-83.9%)。订货需求不足叠加价格压力导致子公司经营承压，结构上看，振华永光的利润下滑幅度(-49.4%)显著低于公司整体(-72.5%)，说明半导体分立器件壁垒较高且具有一定的国产化空间。

　　毛利率环比提升，推进降本有所成效。24H1实现毛利率50.8%(同比-11.7pct)，净利率17.3%(同比-18.2pct);24Q2毛利率53.1%(同比-8.4pct，环比+5.5pct)，净利率22.5%(同比-13.5pct，环比+12.4pct)。24Q2利润率有所提升，公司不断拓展新品同时内部提质增效，减缓价格压力影响。

　　在建工程提升，平台化战略助成长。截至24Q2末，公司固定资产18.62亿元，较期初-2.89%；在建工程3.59亿元，较期初+27.14%。报告期投入增加，为公司新品增长夯实基础，平台化战略支撑远期成长。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司2024-2026年归母净利润11.1亿/12.8亿/15.4亿元，同比-59%/+15%/+20%，对应PE为18.2/15.7/13.1倍。公司作为军用元器件平台型龙头，业绩低点已过呈现边际改善，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　军用元器件价格小幅下降；高端元器件国产化不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券朱雨时研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.99亿，根据现价换算的预测PE为10.09。

　　最新盈利预测明细如下：

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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