平安证券：给予立讯精密增持评级

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　　平安证券股份有限公司徐勇,付强,徐碧云,郭冠君近期对立讯精密（002475）进行研究并发布了研究报告《经营稳健，各项业务进展顺利》，本报告对立讯精密给出增持评级，当前股价为37.89元。

　　立讯精密

　　事项：

　　公司公布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收1035.98亿元(5.74%YoY)，归属上市公司股东净利润53.96亿元(23.89%YoY)。

　　平安观点：

　　各项业务进展顺利，三季报预增：2024年上半年公司实现营收1035.98亿元(5.74%YoY)，归属上市公司股东净利润53.96亿元(23.89%YoY)，扣非后归母净利49.60亿元(19.38%YoY)。2024年上半年公司整体毛利率和净利率分别是11.71%(1.07pctYoY)和5.56%(0.74pctYoY)，2024年第二季度公司实现营收511.91亿元(6.58%YoY)，归属上市公司股东净利润29.25亿元(25.12%YoY)，业绩符合预期。分业务来看：消费电子、电脑、汽车和通讯产品20224H1营收分别为855.48亿元(3.25%YoY)、43.79亿元(4.57%YoY)、47.56亿元(48.30%YoY)和74.65亿元(21.65%YoY)，营收占比分别为82.58%、4.23%、4.59%和7.21%。各项业务进展顺利，智能模组不断实现跨产品与跨领域应用；系统封装工艺顺利量产，产品渗透率及应用范围未来可望持续提升；智能可穿戴和手机组装业务新、老产品依规划如期进展。费用端：2024H1年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.42%(0.04pctYoY)、2.49%(0.49pctYoY)、-0.12%(-0.19pctYoY)和4.07%(0.27pctYoY)，费用率控制较好。公司产品布局涵盖零部件、模组和系统组装产品，具备了相对完整的垂直一体化自制能力，具有从关键材料、零件、模组、核心工艺以及各阶段数据的闭环管理。另外公司公布了2024年前三季度业绩预告，公司预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为88.49亿元-92.18亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为81.12亿元-85.81亿元。

　　平台优势显著，多领域齐头并进：产品布局上，公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线

　　充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。在消费电子业务板块，自2023年下半年以来，随着AI模型的快速迭代以及从“云”到“端”的演进趋势下，全球消费电子市场稳步迈入AI时代，越来越多的手机、PC、Pad等移动终端搭载端侧AI大模型及应用。公司以声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术，在新工艺、新制程的加持下，结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为下游客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务。在通讯业务板块，公司以多品类零部件+系统级产品双驱发展为战略，依托在电连接、光连接、电源、风冷/液冷散热、射频等产品的深厚技术积累，以及从研发、仿真，到制程工艺、测试完整的产品开发落地能力，构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系。在汽车领域，公司专注于整车“血管和神经系统”，具体产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、RSU(路侧单元)、车载通讯单元(TCU)及中央网关等。公司引入数字模型，通过建模的方法将生产与数据流做对接，通过大数据、云计算、人工智能和数字孪生等技术的运用，深度挖掘数字背后的信息和趋势，向制造智能化演进。

　　投资建议：公司在巩固、增强自身消费电子客户份额的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域，发展为综合覆盖连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。维持公司此前盈利预测，预计公司2024-2026归母净利为138.29/165.13/198.93亿元，对应的PE分别为20/17/14倍。维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：1)汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2)下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3)中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）张琼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利137.21亿，根据现价换算的预测PE为19.84。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.3。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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