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国元证券:给予五芳斋增持评级

发布时间:2024-08-26 13:42:13编辑:邵环仁来源:

导读 小枫来为解答以上问题。国元证券:给予五芳斋增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  国元证券股份有限公司邓晖,朱...

小枫来为解答以上问题。国元证券:给予五芳斋增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊近期对五芳斋(603237)进行研究并发布了研究报告《五芳斋2024年中报点评:深耕粽子利基市场,盈利水平提升》,本报告对五芳斋给出增持评级,当前股价为15.2元。

  五芳斋

  事件

  公司公告2024年中报。2024H1,公司实现总收入15.81亿元(-15.25%),归母净利2.34亿元(-8.92%),扣非归母净利2.26亿元(-8.57%)。2024Q2,公司实现总收入13.74亿元(-16.71%),归母净利3.03亿元(-5.32%),扣非归母净利2.96亿元(-6.39%)。

  粽子产品单价韧性强,连锁门店单店收入同比改善

  1)粽子产品单价韧性强。2024H1,公司粽子、月饼、餐食、“蛋制品、糕点及其他”系列产品收入分别为13.26、0.004、0.66、1.58亿元,同比-16.16%、+3645.10%、-6.35%、-11.64%。2024H1,公司粽类产品自产产量3.10万吨,委外加工产量0.64万吨,合计产量3.74万吨、同比-23.44%,推算公司粽子产品单价稳中有升。

  2)连锁门店单店收入同比改善。2024H1,公司连锁门店、电子商务、商超、经销商、其他渠道收入分别为1.95、3.71、2.29、6.69、0.87亿元,占比分别为12.58%、23.94%、14.78%、43.12%、5.58%,各渠道收入分别同比-10.35%、-17.06%、-6.94%、-18.34%、-14.26%。24H1末,公司在长三角区域、武汉及澳门等地区共开设直营店/合作经营店分别102/24家,同比-20.31%/-22.58%,推算连锁门店单店收入同比改善。24H1末,公司经销商共675家,同比-2.60%。

  3)分地区看:2024H1,公司华东、华北、华中、华南、西南、西北、东北、境外地区线下收入分别为8.56、1.19、1.02、0.78、0.61、0.14、0.10、0.08亿元,同比-14.40%、+26.77%、-2.71%、-15.61%、-26.10%、-8.67%、-18.34%、+4.87%,华北地区高增主要由于23H1基数较低。

  盈利能力提升,H1毛利率同比+3.33pct

  1)盈利能力提升。2024H1,公司毛利率为44.82%,同比+3.33pct,归母净利率为14.77%,同比+1.03pct;24Q2,公司毛利率为46.41%,同比+4.02pct,归母净利率为22.07%,同比+2.66pct。

  2)费用率有所提升。2024H1,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为17.71%、6.17%、0.89%、-0.04%,同比+0.83、+0.74、+0.15、+0.09pct。

  投资建议

  我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.68、1.77、1.86亿元,同比增长1.08%、5.79%、5.06%,对应8月23日PE分别为18、17、16倍(市值30亿元),维持“增持”评级。

  风险提示

  食品安全风险、原材料价格波动风险、拓品类不及预期风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券叶书怀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.14亿,根据现价换算的预测PE为10.07。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

来源:证券之星

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