稀缺雷达龙头航天南湖上半年止盈转亏，研投比例升高但实际投入费用降低

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　　8月25日晚间，航天南湖发布半年度业绩报告，由于受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素影响，产品交付进度延期，经营业绩较上年同期有所下降。公司本报告期实现营业总收入6583.37万元，同比下降81.78%，净亏损3935.97万元，较上年同期减少 233.34%，同比止盈转亏，去年同期净利2951.91万元，基本每股收益为-0.12元。

　　公司主要从事防空预警雷达产品的研发、生产、销售和服务，属于“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”中的“雷达及配套设备制造（C3940）”，产品最终主要应用于国防军事领域。公司是我国防空预警雷达主要生产单位之一，公司的防空预警雷达产品已成为我国防空预警领域的主力装备，在军方客户中广泛应用，产品已覆盖多个军种；同时，公司也积极加强国外用户拓展，推动产品持续走向国际市场。公司主要产品为防空预警雷达、雷达配套装备和雷达零部件。

　　截至本报告期，公司控股股东为北京无线电测量研究所，持股比例为 32.49%；实控人为航天科工集团。控股股东北京无线电测量研究所成立于1958 年，是我国大型雷达系统研究所。

　　公司因所处行业的特殊性，主要产品的销售存在季节性特征。通常第四季度确认的收入占当年主营业务收入的比例较高，主要原因为公司的主营业务收入中，军方客户收入占比较高，军方客户的采购审批决策和管理流程具有较强的计划性和季节性，通常在下半年特别是第四季度组织开展雷达产品的交付验收工作，导致公司收入主要集中在第四季度确认，该等情况符合军工行业整体收入的季节性特点。公司提示，不宜以季度或半年度数据简单推算公司全年经营业绩。

　　同时，雷达产品具有生产周期长的特点。与此同时，公司也面临应收账款余额较高的风险。公司2024年上半年的应收账款账面价值约为2.58亿元，部分收入将在次年回款。

　　中报显示，航天南湖报告期着力市场开拓和新产业（300832）布局，其中也涉及了低空经济领域。报告期内，公司积极布局新产业，公司低空事业部抓住低空经济发展机遇，围绕低空安全保障需求，广泛开展市场调研，积极参与地方政府低空经济发展规划论证和研讨；同时，公司利用在低空目标预警探测方面多年的技术积累，围绕军用和民用低空市场需求持续开展关键技术攻关和新产品研发，持续加大低空安全探测产品、低空安全探测体系等研发力度，加快培育新质生产力。

　　上半年研发投入比例升高，但实际投入费用减少。从2021年至2023年，研发投入占营收比例从13.67%增长到19.34%。2024年上半年，研发投入占营收比例相较上年增长了52.20个百分点，至71.10%。看似夸张的研投比例下，实际是营收降速。2024年上半年的财务表中可以看出，公司报告期研发投入为 4680.88 万元，2024上半年研发费用同比下滑了31.47%，公司解释因研发阶段发生变化，投入材料减少所致。

　　值得注意的是，尽管业绩表现不佳，但仍有机构对航天南湖给予推荐评级。民生证券8月26日发布研报称，给予航天南湖（688552.SH）推荐评级。评级理由主要包括：1、受行业影响连续2个季度亏损；利润率有所波动；2、存货/合同负债有所增长；回款影响经营性现金流；3、打造多元发展格局；加快培育新质生产力。

来源：深圳商报

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