群益证券：给予汇川技术增持评级，目标价位46.0元

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　　群益证券(香港)有限公司赵旭东近期对汇川技术（300124）进行研究并发布了研究报告《2Q公司营收快速增长，新能源汽车业务净利率提升》，本报告对汇川技术给出增持评级，认为其目标价位为46.00元，当前股价为41.7元，预期上涨幅度为10.31%。

　　汇川技术

　　结论及建议：

　　公司业绩：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收161.8亿元，YOY+30.0%，位于业绩预告上限；录得归母净利润21.2亿元，YOY+2.0%；扣非后净利润20.7亿元，YOY+10.8%，位于业绩预告中枢范围，公司净利润增长符合预期。

　　其中，2Q单季度公司实现营收96.9亿元，YOY+26.4%；录得归母净利润13.1亿元，YOY-1.7%；扣非后净利润12.8亿元，YOY+2.8%。

　　2Q24新能源汽车业务维持高速增长。2Q单季度公司实现营收96.9亿元，YOY+26%，主要是因为新能源汽车行业保持较快增长，公司客户理想、小鹏等车型放量，使得公司电驱及电控业务实现营收约37亿元(YOY+79%)。其他业务方面，2Q公司通用自动化业务实现收入约43亿元，在国内自动化市场需求疲弱背景下实现逆势增长(YOY+7%)，其中，通用变频器、机器人(含精密机械)分别实现销售收入约16、3.4亿元，YOY分别为+20%、+62%；智慧电梯业务实现收入约14亿元，YOY-3%，主因房地产市场不佳。

　　上半年公司控费效果明显，净利润稳健增长。1H24公司毛利率同比下降4.5pcts至31.8%，主要是因为低毛利的新能源汽车业务收入占比提高，同时自动化、电梯业务毛利率分别下降2.1、2.9pcts。费用方面，公司上半年控制效果明显，期间费用率为18.7%(同比下降2.4pcts)，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动-0.7、-0.5、-1.3、+0.1pcts。综合来看，1H24公司扣非后净利润20.7亿元，YOY+10.8%，保持稳健增长。

　　新能源汽车业务净利率提升，未来业绩可期。上半年联合动力(公司子公司)的第四代总成、电机、电控与电源等产品已全面实现SOP，并开始大批量交付，带动公司市占率提升。根据NE时代数据，2024H1公司新能源乘用车电机控制器产品国内份额为11%(同比+1.8pcts)，仅次于比亚迪（002594）；电驱总成、电机产品份额分别为5.9%(同比+0.8pcts)、4.7%%(同比+1.0pcts)，分别位列第四、第五。得益于产品的快速放量，2023年联合动力成功实现盈利，2024上半年录得归母净利润为3.8亿元，同时归母净利率较2023年全年提高3.5pcts至6.3%。目前公司已经启动第五代平台的预研工作，2024年下半年将逐步进行冬季测试，我们认为公司的竞争优势将得到进一步增强，并将带动新能源乘用车业务快速发展。

　　盈利预测及投资建议：预计2024-2026年公司实现净利润51亿元、61亿元、76亿元，yoy分别为+7%、+20%、+25%，EPS为1.9元、2.3元、2.8元，当前A股价对应PE分别为21倍、18倍、14倍，公司当前估值处于历史低位，给予“买进”的投资建议。

　　风险提示：价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利54.56亿，根据现价换算的预测PE为20.44。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为62.97。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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