平安证券：给予华友钴业增持评级

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　　平安证券股份有限公司陈潇榕,马书蕾近期对华友钴业（603799）进行研究并发布了研究报告《二季度业绩环比高增，一体化布局持续推进》，本报告对华友钴业给出增持评级，当前股价为22.68元。

　　华友钴业

　　事项：

　　公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业总收入300.5亿元(同比-9.9%)；归母净利润16.7亿元(同比-19.9%)；扣非后归母净利润17.5亿元(同比-4.74%)。其中二季度公司实现营收150.9亿元(同比+5.99%，环比+0.84%)；归母净利润11.5亿元(同比+8.23%，环比+119.81%)。

　　平安观点：

　　镍产品出货量大幅增长。2024年上半年公司锂电正极前驱体出货量6.7万吨(含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供)，同比增长约11%；钠电前驱体出货量实现百吨级跨越。正极材料出货量5.3万吨(含内部自供及参股公司权益量)，二季度环比增长超20%；钴产品出货量约2.3万吨(含内部自供)，同比增长约13%，保持行业领先地位；镍产品出货量约7.6万吨(含内部自供)，同比增长超40%。

　　印尼项目达产，一体化动能加速显现。公司持续放大印尼镍产业发展优势，华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于一季度末实现达产，公司镍产品产量预计持续增长；华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产，SCM矿浆管道全线贯通，进一步降低了MHP生产成本；华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目稳定运营；公司与淡水河谷、福特汽车合作的Pomalaa湿法项目建设前期准备工作有序展开；与淡水河谷合作的Sorowako湿法项目有序推进；通过参股WKM等矿山项目进一步增强镍矿资源储备。同时公司积极推进产业链下游延伸，华翔年产5万吨硫酸镍项目有序推进，华能年产5万吨三元前驱体项目开工建设，进一步增强了印尼镍产业协同优势，一体化布局推动下，公司增长动能有望加速显现。

　　投资建议：随着公司一体化布局加速完善，成本优势有望进一步体现。由于镍、钴等产品价格波动较大，调整公司2024-2026年归母净利润预测为33.86、41.74、50.53亿元(前预测值为38.73、57.59、71.84亿元)。对应PE为11.4、9.2、7.6倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：(1)项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。(2)下游需求不及预期。若受终端领域影响，锂电材料需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券岳斯瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利36.39亿，根据现价换算的预测PE为10.6。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.38。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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