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平安证券:给予古井贡酒增持评级

发布时间:2024-09-01 10:27:12编辑:宇文筠清来源:

导读 小枫来为解答以上问题。平安证券:给予古井贡酒增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  平安证券股份有限公司王萌,...

小枫来为解答以上问题。平安证券:给予古井贡酒增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  平安证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对古井贡酒(000596)进行研究并发布了研究报告《市场稳扎稳打,利润持续释放》,本报告对古井贡酒给出增持评级,当前股价为172.02元。

  古井贡酒

  事项:

  古井贡酒发布2024年半年报,1H24实现营收138亿元,同比增长22%,归母净利36亿元,同比增长29%;2Q24实现营收55亿元,同比增长17%,归母净利15亿元,同比增长25%。

  平安观点:

  产品结构升级,年份原浆增势维持。1H24年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别为108/12/14亿元,同比分别+23%/+11%/+27%。1H24年份原浆量/价同比分别+17%/+6%,我们预计古16较快放量,古5/8基本盘扎实,古20控价维稳;古井贡酒量/价同比分别+12%/-0.04%;黄鹤楼及其他量/价分别+4%/+22%;产品整体结构持续升。

  基地市场稳健,省外持续拓展。分区域看,1H24华中/华北/华南/国际市场分别实现营收119/11/8/0.1亿元,同比分别+21%/+35%/+17%/+5%,华中基本盘市场稳扎稳打,华北市场持续开拓增长较快。分渠道看,1H24线下/线上分别实现营收134/4.1亿元,同比分别+22%/+19%。

  毛利率同比提升,盈利能力优化。2Q24公司毛利率80.5%,同比+2.7pct,产品结构升级明显。2Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.6%/5.0%/0.3%/-3.9%,同比分别+0.3/+0.2/-0.03/-3.1pct。得益于毛利率提升与费用率优化,2Q24公司归母净利率27.3%,同比+1.7pct。截至2Q24,公司合同负债22亿元,同比/环比-8/-24亿元。

  产品结构升级,全国化拓展加速,维持“推荐”评级。考虑消费整体压力,我们下调2024-26年归母净利预测至58/70/83亿元(原值:60/75/92亿元)。分产品看,公司献礼/古5/古8稳健增长,古16快速放量,古20控量稳价,增长抓手明确;分市场看,公司在安徽市场基本盘扎实,江苏、河北、山东等市场持续拓展,加快全国化布局,依然维持“推荐”评级。

  风险提示:1)宏观经济波动影响:白酒受宏观经济影响较大,如果宏观经济下行对行业需求有较大影响;2)消费复苏不及预期:宏观经济增速放缓下,国民收入和就业都受到一定影响,短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期,从而影响白酒板块复苏。3)行业竞争加剧风险:竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价,对行业造成不良影响。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券徐爽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利58.79亿,根据现价换算的预测PE为15.47。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级15家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为319.27。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

来源:证券之星

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