开源证券：给予新希望买入评级

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　　开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对新希望进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：猪业饲料双轮驱动，周期上行盈利修复》，本报告对新希望给出买入评级，当前股价为9.01元。

　　新希望(000876)

　　猪业饲料双轮驱动，周期上行盈利修复，维持“买入”评级

　　公司发布2024年半年报，2024H1营收495.77亿元(同比-28.62%)，归母净利润-12.17亿元(同比+59.18%)。单Q2营收256.69亿元(同比-27.79%)，归母净利润7.17亿元(同比+155.28%)。基于猪周期运行节奏，我们上调公司2024年盈利预测，下调公司2025-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.73/21.98/16.22(2024-2026年原预测分别为19.51/45.97/20.59)亿元，对应EPS分别为0.46/0.48/0.36元，当前股价对应PE为19.8/18.6/25.3倍。公司猪业饲料双轮驱动，周期上行盈利修复，维持“买入”评级。

　　生猪养殖成本稳步下降，出栏稳健修炼内功

　　2024H1公司生猪养殖营收118.01亿元(同比+10.99%)，毛利-4.78亿元，毛利率-4.05%，生猪出栏869万头(同比-3.40%，其中仔猪139万头)，生猪销售均价15.02元/公斤(同比+3.73%)。生产指标方面，2024年6月末，公司窝均断奶数11.1头，PSY达到25.2，断奶成本降至280元/头以下，育肥猪成活率达到91%，料肉比降至2.64。能繁方面，截至2024年8月末，公司能繁存栏74万头，预计年底提升至80万头，2024年生猪出栏预计1550万头左右。公司生猪养殖经营稳健，侧重于修炼内功，持续推动养殖成本下降，2024年8月公司在运营场线完全成本约14.3-14.5元/公斤，预计年底降至14元/公斤。

　　饲料：禽料稳健增长猪料短期承压，海外饲料销量增势强劲

　　2024H1公司饲料业务营收328.86亿元(同比+3.02%)，归母净利润约4.6亿元。2024H1公司饲料销量合计达1238万吨，其中外销料销量991万吨(同比-4%)。细分品类看，禽料/猪料/水产料/反刍料外销量分别为699/196/68/22万吨，2024H1禽料销量同比+11%，稳健增长。猪料受行业竞争加剧及猪只存栏减少影响，销量同比-34%。2024H2猪价中枢上移，预计公司猪料销量降幅收窄，吨利改善。2024H1公司海外饲料销量257万吨(同比+16%)，利润同比+50%，增势强劲。

　　风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本下降不及预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券李晓渊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.95亿，根据现价换算的预测PE为27.3。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.53。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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