开源证券：给予倍加洁买入评级

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　　开源证券股份有限公司初敏,程婧雅近期对倍加洁（603059）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：主业增长稳健，参控股子公司加大投入拖累利润》，本报告对倍加洁给出买入评级，当前股价为19.77元。

　　倍加洁

　　公司收入稳健增长，薇美姿亏损影响表观业绩

　　2024H1公司实现营收6.2亿元/yoy+28.6%，归母净利0.33亿元/yoy-9.4%，扣非归母净利0.31亿元/yoy-13.1%。2024Q2公司营收3.34亿元/yoy+28.9%，归母净利0.14亿元/yoy-51.7%。公司持股32%的薇美姿和控股子公司善恩康分别导致利润损失2174.6/297.6万元。考虑到薇美姿业绩影响公司表观利润，我们下调2024年盈利预测，并保持2025-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年公司归母净利1.1/1.71/1.98(2024年前值1.45)亿元，yoy+19.8%/+54.6%/+15.5%，EPS为1.1/1.71/1.97元，当前股价对应PE17.9/11.6/10.0倍。公司主业增长稳健，内生外延发展并进，维持“买入”评级。

　　国内和海外需求持续恢复+湿巾品类扩张获认可，三大业务增速均亮眼

　　分业务：2024H1牙刷/湿巾/其它口腔护理产品及其它营收2.5/2/1.6亿元，yoy+20.2%/+32.6%/+25.9%，食用益生菌收入1496.7万元。其中牙刷2024Q1/Q2营收yoy+15.8%/+24.4%。量价拆分：2024H1牙刷销量2.1亿支/yoy+27.1%，单价1.177元/支/yoy-5.46%，湿巾销量27.7亿片/yoy+38.7%，单价7.2元/100片，yoy-4%。分区域：2024H1国外/国内收入3.8/2.4亿元，yoy+26.5%/+32.1%，毛利率27.07%/22.38%。牙刷海外需求恢复，2024H1中国牙刷出口33.3亿把/yoy+11%。

　　毛利率稳健提升，静待持股子公司经营拐点

　　2024H1毛利率25.27%/yoy+2.56pct，净利率5.15%/yoy-2.43pct。2024Q2毛利率25.17%/yoy+1.54pct，净利率3.89%/yoy-7.44pct；2024H1口腔护理产品/湿巾毛利率26.48%/22.45%。公司主要原材料刷丝/塑料粒子/无纺布采购均价29148.11/351.02/443.39元/吨，yoy-16.82%/+4.18%/-3.49%。成本下降+规模效应助力盈利能力向上。费用端：2024H1销售/管理/研发/财务费用率为7.1%/4.2%/3.3%/0.1%，yoy+0.68pct/-0.94pct/+0.44pct/+0.53pct。公司持股的薇美姿和控股子公司善恩康2024H1净利润-3943.95/-15.93万元。薇美姿聘请形象代言人肖战和郭晶晶，同时线下投放大量渠道费用致净利亏损，看好优质代言人提升品牌势能、多渠道布局助力业绩长期发展。

　　风险提示：原材料价格波动、市场竞争风险、新业务进展不及预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋郭彬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为14.33。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为26.0。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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