国元证券：给予伯特利增持评级，目标价位45.43元

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　　国元证券股份有限公司刘乐近期对伯特利（603596）进行研究并发布了研究报告《2024半年报点评：机械与智能齐发力，科技共出海两开花》，本报告对伯特利给出增持评级，认为其目标价位为45.43元，当前股价为36.42元，预期上涨幅度为24.74%。

　　伯特利

　　事件：

　　2024年8月29日，公司发布2024年半年度报告：2024年H1公司实现营业收入39.71亿元，同比增长28.32%；实现归母净利4.57亿元，同比增长28.65%；扣非后归母净利润4.22亿元，同比增长29.4%。

　　投资要点：

　　机械与智能齐发力，在手订单丰富

　　2024H1公司智能电控产品销量1,997,738套，同比增长32.04%；轻量化制动零部件销量6,129,602件，同比+61.17%，结构件与电控智能产品齐发力，推动公司收入持续上行。公司在稳固现有客户的基础上，加大国内外市场开拓力度，积极开发新客户，进一步优化客户结构。上半年新增定点项目总数196项，较去年同期增长35%。其中轻量化项目新增定点同比+33.33%；WCBS新增定同比+10%。EPS和机械转向管柱，新增定点数同比+160%和+200%。主要支撑业务和新兴关键业务订单增长迅猛。

　　 Q2盈利修复，关键子公司盈利提升

　　2024Q2，公司毛利率/净利率分别达到21.43%和11.87%，较Q1环比提升0.68和0.56pct，盈利水平进入修复通道。子公司层面，24H1主要从事汽车电子和控制类零部件的伯特利电子净利率9.36%，同比提升2.96pct；主要从事转向业务的浙江万达净利率8.82%，同比提升5.42pct。

　　新业务与新产能扩张，出海持续落地

　　2024H1公司继续推进新业务落地。WCBS1.5在多个客户项目量产，WCBS2.0成功在首个客户项目上小批量供货，电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利。产能方面，公司依据在手订单情况，结合对新能源汽车未来发展预判及公司国际化业务布局，持续加快产能建设。国内轻量化三期项目建设推进；新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线；海外墨西哥二期项目顺利推进中。7月31日公司可转债获批，相关募集资金将继续投入EPB/EMB/线控底盘以及轻量化等多个重点项目。

　　投资建议与盈利预测

　　考虑到公司底盘域不断发力，轻量化持续高增，出海顺利，预计2024-2026归母净利润分别为11.5214.2217.15亿元，对应EPS1.902.342.83元，基于当前股价对应PE19.615.8813.17倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　下游整车产销不及预期风险，海外拓展不及预期，智能车发展及智能化底盘渗透不及预期风险

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券陶亦然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.09%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.41亿，根据现价换算的预测PE为13.85。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.89。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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