华鑫证券：给予涪陵榨菜买入评级

小枫来为解答以上问题。华鑫证券：给予涪陵榨菜买入评级,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　华鑫证券有限责任公司孙山山近期对涪陵榨菜（002507）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩表现承压，持续梳理产品战略》，本报告对涪陵榨菜给出买入评级，当前股价为11.81元。

　　涪陵榨菜

　　事件

　　2024年8月30日，涪陵榨菜发布2024年半年度业绩报告。

　　投资要点

　　业绩表现承压，低价原料释放预计利好毛利

　　公司2024H1营收13.06亿元(同减2%)，主要系KA商超渠道下滑叠加线上渠道价格竞争加剧所致，归母净利润4.48亿元(同减5%)，扣非归母净利润4.25亿元(同减2%)。2024Q2公司营收5.57亿元(同减3%)，归母净利润1.77亿元(同减16%)，扣非归母净利润1.66亿元(同减12%)。盈利端，公司2024Q2毛利率同增0.4pct至49.18%，主要系二季度开始使用低价原材料库存带来毛利率边际提升，下半年随着2024年采购的低价原材料用量比例提升，预计毛利率仍有优化空间，销售/管理费用率分别同增3pct/1pct至12.09%/3.95%，公司地面推广费用投放加大。综合来看，净利率同减5pct至31.68%。

　　打造产品系列化，梳理渠道适配战略

　　分产品来看，2024H1公司榨菜产品营收11.18亿元(同增0.5%)，销量6.00万吨(同增3%)，吨价1.86万元/吨(同减2%)，公司2024Q2重新针对2元黄金价格带产品进行战略性布局，巩固基本盘，同时做规格系列化升级，目前试销反馈良好。2024H1公司萝卜产品营收0.24亿元(同减39%)，销量0.14万吨(同减53%)，吨价1.71万元/吨(同增29%)，泡菜产品营收1.29亿元(同减6%)，销量0.77万吨(同增17%)，吨价1.68万元/吨(同减20%)。公司计划针对萝卜、泡菜品类包装、风味进行全面优化，产品战略与主业榨菜建立区隔，继续发力餐饮渠道拓展增量。分渠道来看，公司2024H1直销/经销渠道营收分别为0.67/12.38亿元，分别同减14%/2%，餐饮渠道发展加快，公司与大B端逐渐建立良好合作模式，根据餐饮需求导入合适品类。截至2024H1，公司经销商共2815家，较年初净减少424家，主要系公司为严管价格，整顿市场秩序，对于布局不合理、渠道冲突的经销商进行优化清理，公司计划加强经销渠道动态管理，提高招商准入条件，目前经销商信心呈现修复趋势。

　　盈利预测

　　在KA渠道承压及电商渠道价格战影响下，公司经营出现阶段性承压，公司积极针对目前问题进行梳理反思，在产品、渠道、组织等方面推动变革，经营思路转换后公司业绩有望持续改善。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS为0.73/0.75/0.78(前值为0.80/0.89/0.99)元，当前股价对应PE分别为16/16/15倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、渠道开拓不达预期、新品推广不达预期、原材料上涨等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.82亿，根据现价换算的预测PE为15.68。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.99。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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