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太平洋:给予泸州老窖买入评级,目标价位151.25元

发布时间:2024-09-04 22:00:14编辑:阮伊庆来源:

导读 小枫来为解答以上问题。太平洋:给予泸州老窖买入评级,目标价位151.25元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  太平洋证券...

小枫来为解答以上问题。太平洋:给予泸州老窖买入评级,目标价位151.25元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对泸州老窖(000568)进行研究并发布了研究报告《泸州老窖:Q2调整节奏稳增长,税负拖累盈利表现》,本报告对泸州老窖给出买入评级,认为其目标价位为151.25元,当前股价为112.69元,预期上涨幅度为34.22%。

  泸州老窖

  事件:泸州老窖发布2024年中报,2023年公司实现营收169.05亿元,同比+15.84%,归母净利润80.28亿元,同比+13.22%。其中2024Q2实现营收77.16亿元,同比+10.51%,归母净利润34.54亿元,同比+2.24%。

   Q2主动调整夯实内功,特曲延续较快增长。2024Q2公司酒类收入同比增长16.0%,酒类收入环比降速,主因外部环境承压,公司主动去库调整所致,预计8月底公司库存水平下降幅度在双位数左右。分产品来看,H1公司中高档酒类/其他酒类分别实现收入152.1/16.3亿元,同比+17%/+7%,销量同比+26%/+1%,吨价同比-7%/+6%。2024H1国窖收入实现双位数增长,高度国窖略快于低度国窖增速,60版特曲预计增长20%左右,其中老字号特曲增长快于1573,窖龄处于调整期略有承压。H1其他酒类收入同比+6.9%,其中量/价分别同比+0.6%/+6.3%,低端头曲预计增长15%-20%,大众价格带表现较好。从区域来看,各大区增长相对较均衡,核心区域华北、西南发展势头最好,挖井计划深度挖掘西南和华北基地市场单点卖力和网点提升潜力,低度酒在华北保持良性增长势头,持续巩固高端低度酒龙头地位。

  税负提升拖累盈利表现,蓄水池仍位于健康水位。2024H1公司毛利率同比+0.2pct至88.6%,其中Q2毛利率同比+0.2pct至88.8%,Q2中档酒占比提升至中高端毛利率小幅下滑,中高档酒毛利率同比-0.2pct,但原材料成本下行保障毛利率水平整体保持稳定。Q2公司销售/管理/财务费用率分别同比+0.7/-0.6/+0.5pct,销售费用率提升主因公司Q2加大市场投入力度,包括空中广告投放、扫码红包、买赠活动等,其中广告宣传费用同比+32%,促销费用同比-15%;财务费用率提升与华西证券(002926)投资收益下降影响有关。同时,Q2收入增长较快以及生产排期节奏差异(Q2生产与出货量同比增加),导致消费税率提升,公司24Q2营业税金及附加占比同比+2.2pct至11.7%。受到产品结构变化、存量市场加大市场投入力度、消费税率增加以及投资收益下降等因素影响,Q2利润增速慢于收入,Q2净利率同比-3.6pct至44.8%。收现方面,公司Q2末合同负债为23.4亿元,环比Q1末减少1.9亿元,Q2销售收现同比-0.22%至95.2亿元,收现增速下滑预计与季度回款节奏有关,整体蓄水池仍然较充足,回款推进正常。

  投资建议:预计2024-2026年EPS分别为10.09/11.37/12.74元,对应当前股价PE分别为11/10/9X,我们按照2024年业绩给予15倍,

  守正出奇宁静致远

  一年目标价151.25元,维持“买入”评级。

  风险提示:白酒市场需求疲软,产品结构升级不及预期;市场竞争加剧。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.47%,其预测2024年度归属净利润为盈利152.47亿,根据现价换算的预测PE为10.88。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级29家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为184.14。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

来源:证券之星

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