中银证券：给予春秋电子买入评级

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　　中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,陶波,曹鸿生近期对春秋电子（603890）进行研究并发布了研究报告《笔电行业复苏业绩持续修复，新能源车结构件业务稳步推进》，本报告对春秋电子给出买入评级，当前股价为8.77元。

　　春秋电子

　　公司公布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收18.77亿元，同比增长32.48%，实现归母净利润0.27亿元，去年同期为-0.15亿元，同比扭亏为盈；单季度来看，2024年二季度公司实现营收9.68亿元，同比增长34.02%，实现归母净利润0.12亿元，同比减少10.45%。公司作为笔记本结构件领先企业，一方面有望受益于AI PC刺激下的笔记本行业景气度回升，另一方面公司积极推进通讯电子及新能源汽车“两翼”布局打开成长空间，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　受益笔记本电脑行业复苏，公司业绩稳步提升。进入2024年，公司继续以“一体两翼”战略格局为指引，借助笔记本电脑复苏趋势及AIPC的渗透率提升带来的换机需求，业绩稳步提升。2024年上半年公司实现营收18.77亿元，同比增长32.48%，实现归母净利润0.27亿元，去年同期为-0.15亿元，同比扭亏为盈。

　　盈利能力有所回升，未来有望受益AI PC加速渗透持续改善。盈利能力方面，2024年上半年公司整体毛利率为14.52%，同比提升1.61pct，净利率为0.05%，同比提升2.03pct。期间费用率方面，2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/4.26%/5.25%/1.18%，分别同比-0.19pct/-2.07pct/+0.15pct/+1.48pct，财务费用率上升主要是受美元汇率影响所致，整体来看费用率维持稳定。由于AI PC对笔记本结构件提出了更高的要求，未来随着AI PC渗透率的逐步提升，我们认为公司的盈利能力有望持续提升。

　　新能源汽车结构件业务稳步推进，有望打造第二成长曲线。公司在汽车电子领域的业务稳步推进，目前已进入量产化阶段，在手订单持续稳定增长，产能逐步释放，公司已获得多家知名汽车电子厂商的认证，与多家新能源汽车制造商及其供应商形成业务关系，下游产品涵盖小米、蔚来、小鹏、比亚迪（002594）、宝马、吉利、大众等车企，未来新能源汽车结构件业务有望成为公司新的增长点。

　　不断优化公司产业结构，提升整体竞争力。除了在业务板块的稳步推进，公司还通过增资入股浙江埃创科技服务有限公司，以及转让南昌春秋电子科技有限公司股权等方式，不断优化公司产业结构。根据公司2024年中报显示，公司共持有南昌春秋电子65%的股权，南昌春秋电子上半年亏损4596.42万元。通过公司从内外部两个维度大刀阔斧的产业升级和结构改革，有利于集中公司资源，加强公司整体竞争力，提高公司盈利能力，促进公司健康发展。

　　估值

　　我们预计2024-2026年实现营业收入39.65/48.80/56.25亿元，实现归母净利润1.57/2.65/3.77亿元，EPS为0.36/0.60/0.86元，当前股价对应PE为24.6/14.5/10.2倍，公司作为笔记本结构件领先企业，一方面有望受益于AI PC刺激下的笔记本行业景气度回升，另一方面公司积极推进通讯电子及新能源汽车“两翼”布局打开成长空间，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　下游需求不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券马天翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为17.2。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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