最低7.8折招新！持续加码出海，美的集团登陆港股倒计时

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　　历时一年，位列白电三巨头之一的美的集团（000333）赴港上市终于进入倒计时。

　　9月9日，美的集团在香港联交所宣布，欲从当日起至9月12日发售约4.92亿股H股，并拟于9月17日挂牌交易。需要提及的是，如果发售量调整权及超额配售权均悉数行使，美的集团的H股发行数量将最高上调至约6.5亿股，以它定下的最高54.8港元发行价粗略计算，美的集团此次将在港股最多募资约356.2亿港元。

　　9月10日，美的集团在A股收于60.75元，微降0.56%，总市值约4244亿元。相较这个庞大数字，美的集团此次登陆港股募集的资金并不算多，它更大的意义在于将打开更大的外资投资通道，也让自己直面更大的海外潜在市场。

　　港股打折招新

　　对于香港资本市场，即将登陆的美的集团，称得上是一个大体量。数据显示，以美的当前约4244亿元总市值排序，它在港股将位列第九，身处网易和小米之前。

　　但对于在A股拥有69.85亿股总股本的美的集团来说，它发行的H股新股并不算多。

　　招股书显示，假如只发行4.92亿H股，在港上市后H股股东将占据美的集团股本大盘的6.6%，如果上述所有调整和超额配售全部完成，H股将占据美的集团总股本的8.5%。作为参照，美的集团创始人何享健和他控制的美的控股，目前持有美的集团约31.5%的权益，上市后他们持有的这一权益将被合计稀释至29.4%。

　　据《》记者了解，美的集团在去年8月首度对外宣布了自己的港股登陆计划，它当时就提出，拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%。去年10月和今年4月，美的集团两次向香港联交所递交发行上市申请，中金公司（601995）和美银担任联席保荐人，8月30日，美的通过聆讯。

　　新股的价格一直是外界关注的热点之一。美的集团宣布其H股发行的价格区间初步确定为52港元（约合47.5元人民币）至54.8港元。相较9月10日的A股收盘价，它在港股的招股价格最多折让了21.8%，也即最低打了约7.8折。

　　对于美的集团在H股折价招股，多位行业人士在跟记者交流时都认为这是较为正常的资本市场行为，广东凡德投资总经理陈尊德告诉《》记者，港股相对A股折价此前长期存在，除了港股流动性偏弱外，也源于AH股之间不能互相流通，并不是美的本身的原因。他认为美的集团在港股定下的招股价格区间，也是考虑到这一现象做出的决策。

　　平台的统计数据显示，截至9月10日，在A股和H股同时上市的公司共有148家，当日只有亿华通-U一家公司的港股价格略高于A股，其余公司中相对A股的最低折扣还不到两折。而以同时登陆AH两股的家电公司为例，截至9月10日收盘，海尔智家（600690）和海信家电（000921）的H股价格分别是A股的86%和74%左右。

　　据《》记者了解，此前港股投资者欲投资美的集团，只能通过陆股通渠道。今年半年报中，香港中央结算有限公司持有美的集团18.39%的股份，是仅次于美的控股的第二大股东。

　　对于美的集团在香港资本市场打折招股，后续是否会引发虹吸效应，将A股资金带到更便宜的H股，陈尊德认为，不可否认AH两股间的折扣，会吸引一些计划买入美的集团的资金考虑参与港股申购，但这些资金是否来自A股并不一定。

　　他对《》记者表示，如果某些资金方可以同时购买A股和H股，确实H股会对它更有吸引力，但对于只能购买A股的机构，如因美的集团的新股发行专门将资金从A股转到H股会比较难，因为这中间涉及资金出境，以及境外资金的通道成本等环节，“综合这些情况考量，我认为一般不会有机构专门把资金从A股转到H股去。”

　　海外布局提速

　　美的集团看起来并不缺钱。

　　财报显示，截至今年6月末，美的集团经营活动产生的现金流量净额约为335亿元，同一时间，美的集团合并及母公司持有的货币资金分别为1019.5亿元和192亿元。

　　不过它对H股新股的发售分配比例，透露出了对国际资金的期待。它宣布，约4.92亿新股中，香港公开发售约占全球发售总数的5%，国际发售则占95%。

　　透镜研究创始人况玉清对《》记者分析认为，美的集团做出折价让步，更倾向于选择国际配售机构，是因为它去港股上市的主要目的并不是为了募集资金，而是为了推动自家品牌和业务的国际化，为出海业务做铺垫。据他了解，在港股里流动的资金中，至少有近一半都来自内地。

　　还有业内人士在跟记者交流时认为，美的集团发行H股也跟它的全球布局有关，资金在香港，海外投资相对会更加方便，此外随着海外员工群体日益庞大，港股可以更灵活地承担起激励平台的角色。

　　据《》记者了解，美的集团的海外布局早已开始，仅在2016年，它就相继收购了东芝家电、德国库卡、意大利Clivet以及以色列高创等海外公司。8月30日，美的集团在回答投资者提问时还称，未来除了面向当地一线市场持续前置海外业务组织外，其还将持续拓展海外制造布局，推动四个国家制造基地的顺利投产和四个生产基地的新工厂建设。其中，去年11月美的埃及冰箱及洗衣机新基地正式奠基，美的方面还告诉记者，这是其在埃及布局的第三个制造基地，而前两个制造基地分别生产空调和厨热产品。

　　从财报来看，出海已经成为美的集团的重要增长引擎。

　　今年上半年，美的营业总收入2181亿元，同比增长10%， 其中占据总收入58%的国内业务，同比增长8%，占据总收入42%的海外业务，同比增长13%。在盈利方面，上半年美的集团国内业务毛利率为26.2%，同比增长1.3%，海外业务毛利率28.4%，同比增长2.6%。

　　事实上，出海也早已成为整个家电行业的增长动力。海关总署近日发布的数据显示，今年前7个月，包括电扇、洗衣机、吸尘器、微波炉、液晶电视在内的家电产品累计出口4091.9亿元，同比增长18.1%，高出全国出口整体增速11.4个百分点，从2023年3月至2024年7月，我国家电出口已连续17个月同比正增长。

　　中国机电产品进出口商会家电分会秘书长周南对《》记者表示，现在全球产业链碎片化、地域化非常明显，中国企业不能只在一条产业链上，“出海不是选择题，不是做与不做的问题，对于家电企业出海是应用题，困难摆在这儿，要去适应这个环境。”他同时认为，2024年家电出口的增量还要在新兴市场来找，例如“一带一路”沿线国家，南美以及中东非等市场。

来源：华夏时报

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