东吴证券：给予贵州三力买入评级

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　　东吴证券股份有限公司朱国广近期对贵州三力（603439）进行研究并发布了研究报告《事件点评：股份回购+高分红+实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心》，本报告对贵州三力给出买入评级，当前股价为12.96元。

　　贵州三力

　　投资要点

　　事件：9月12日，公司发布如下公告，(1)公司预计以自有资金回购股份448~672万股(依照回购价格上限测算)，占总股本的1.09%~1.64%，合计金额0.8~1.2亿元，回购价格不高于17.85元/股；本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。(2)公司公告未来三年股东分红回报规划(2024-2026年)，在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。(3)实控人张海先生(持有股份占总股本的40.91%)自愿承诺，自2024年9月13日起18个月内，不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。

　　内生稳健增长，德昌祥表现亮眼。2024H1，公司实现营业收入9.2亿元(+45.91%，较去年同期增长45.91%，下同)，归母净利润1.17亿元(+15.96%)，扣非归母净利润1.13亿元(+16.6%)。单Q2季度，公司营业收入4.98亿元(+76.87%)，归母净利润0.61亿元(+32.6%)，扣非归母净利润0.56亿元(+31.17%)。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1，汉方药业实现营收2.05亿元(-11.2%)，实现净利润0.23亿元(+18%)，净利率有所提升。德昌祥表现亮眼，2024H1实现收入0.97亿元(+67%)，净利润0.14亿元(+216%)，妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。

　　院内外双线并进，渠道持续拓展。截至2024H1，公司产品开喉剑喷雾剂(儿童型)已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂(成人型)已覆盖国内超过69%以上的专科医院。公司处方端和OTC端双线并进，2024年上半年新增开发医院渠道300余家；新增开发百强连锁18家；新增开发中小连锁药店600余家；新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张，为核心产品进一步放量提供保障。同时，公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。

　　盈利预测与投资评级：我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变更风险，市场竞争加剧风险，原材料成本上升风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券（600909）谭国超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为15.07。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为100.5。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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