东海证券：给予水星家纺买入评级

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　　东海证券股份有限公司谢建斌近期对水星家纺（603365）进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：不减持+强回购，笃定发展信心》，本报告对水星家纺给出买入评级，当前股价为11.18元。

　　水星家纺

　　投资要点

　　年内两次回购，金额达1.2-1.5亿元。2024年9月19日，公司发布回购公告，拟回购不低于500万元且不超过7500万元，回购价格不超过18.26元/股，以回购上限价格计算，回购股份占公司总股本1.04%-1.56%。本次回购主要为维护公司价值及股东权益，为年内第二次回购。2024年1月13日，公司发布年内首次回购公告，拟回购不低于5000万元且不超过7500万元，用于实施员工持股计划及/或股权激励计划。截至2024年4月26日，完成回购金11.35额达467万股(占总股本的1.78%)，对应7194万元资金总额。

　　放弃减持，笃定价值判断。2024年6月6日，公司发布减持公告，董事李道想先生、董事23.17%李丽君女士及其一致行动人李芳蕾女士、李丽娜女士因个人资金需求拟减持公司股份合计不超过260万股(不超过公司总股本的1%)。减持公告前，四位股东合计持股7.2873%。截至2024年9月10日，基于对公司持续稳定发展的信心和对公司价值的合理判断，四位股东均未减持公司股份且决定提前终止减持计划。2024年9月12日，第五届董事会第十七次会议上，董监高、控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上的股东均回复未来3个月、未来6个月不存在减持计划。

　　与股东和员工共享发展红利。1)分红，2022年公司分红+回购比例为71.64%，2023年达67.01%，近两年分红比例保持在相对稳定的高水平，未来公司也将积极响应监管政策，综合考虑业绩、现金流安排、投资者回报等制定分红方案维护股东利益。2)股权激励，2024年公司发布限制性股票激励计划，以8.16元/股的授予价格向70名激励对象授予467万股限制性股票(占公司股本总额的1.78%)。业绩解锁条件中公司层面考核以2023年为基准，2024/2024-2025/2024-2026年净利润相对2023年增长率分别不低于6.00%/118.36%/237.46%，有助于调动员工积极性和创造性。

　　投资建议：公司定位品牌高性价比卡位最大客群，同时主打被芯功能单品，在品牌定位和产品策略上与优衣库具有相似的底层逻辑，业绩表现持续领跑。公司兼具低估值、高分红特征，长期来看具备较高的业绩成长和盈利优化空间。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.09/4.58/5.20亿元，同比增速为7.86%/12.12%/13.46%，对应P/E为7.3/6.5/5.7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：结婚和销售住宅下滑、消费需求疲软、原材料波动等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.56亿，根据现价换算的预测PE为8.35。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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