产能拉满仍亏损 机构股东频减持 万里马股价“二折”谁接盘

小枫来为解答以上问题。产能拉满仍亏损 机构股东频减持 万里马股价“二折”谁接盘,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　在经历一波短期飙升行情之后，A股又回到了成交额2-3万亿时代，“牛市来了”的声音不绝于耳，市场活跃度陡然提升。然而，即便看到了牛市的影子，现在的A股也再也不会是以往那种新股民进场捡钱的市场，优劣质股票明显分化的当下，避雷显得尤为重要。万里马（300591）（300591.SZ）作为短期急速拉升后依然较高点跌幅超82%的企业，或许便是投资者需要警惕的那一环。

　　定位中产的皮具品牌商 与消费低迷撞个满怀

　　万里马主营业务是皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司采取ODM的模式，为其他企业生产手袋等产品；通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、ALLIE/皑丽等产品。

　　公司按用户客群分为民品和军警、公安装备产品；按品牌分为“万里马”、“SaintJack”、“COOME”3个自有品牌产品，产品类别主要包括手袋、钱包、拉杆箱、皮鞋和皮带，同时还有眼镜、丝巾、钥匙扣等小配饰。2018年3月，公司完成对新零售电商公司超琦科技的收购，其主要聚焦母婴及户外运动大健康领域，签约的户外运动品牌包括ONRunning、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、RadioFlyer等。

　　万里马无论是自有产品还是合作品牌，多定位的是一二线城市的中产家庭。

　　公告资料显示，公司自有品牌中的万里马主要产品类型包括皮鞋、手袋、皮带，SaintJack主要产品类型包括皮鞋、手袋，COOME主要产品类型包括手袋、钱包，定价区间均在600-3500元左右，需要具备一定消费能力的中产家庭才能够承受。

　　资料来源：公司公告

　　合作品牌中的On、FREITAG、MICRO各类产品的主要产品价格带分别是1400元以上、1200元以上、800-2000元左右，同样定位是一二线城市具备较高消费能力的受众。

　　要知道的是，疫后时代的消费环境低迷，尤其是中产消费明显受限，让万里马近年来的业绩疲态尽显，亏损不断。

　　资料来源：公司公告

　　业绩连年亏损 机构投资者也扛不住

　　2020年营收腰斩之后，万里马走在了连年亏损的路上。

　　公告资料显示，公司营收规模在2020年骤降至3.44亿元，较2019年相比几乎腰斩，2023年6.18亿元营收仍较2019年有不少差距；净利润表现方面，公司经营正常年份的2019年也才0.24亿元归母净利润，2020-2023年则是分别大幅亏损1.45、1.31、2.13、0.72亿元。

　　公司曾在在投资者关系活动上表示，2023年度按照企业会计准则和会计政策进行计提了应收账款坏账准备的同时，受线下客流减少及整体消费需求疲弱影响，公司关闭了很多线下门店，为进一步优化公司库存结构、加快资金回笼，公司于加大了对库存的促销力度，并对库龄较长的存货计提减值准备，目前公司线下门店已大幅缩减，相应存货打折促销已大幅减少。

　　此外值得注意的是，公司主营业务收入60%以上来自于团购业务，且占比呈现不断提升态势，其背后是政府采购活动优先采购优质民族品牌产品趋势下，“万里马”在政府采购中将得到更多的国家相关政策的支持。

　　资料来源：公司公告

　　此背景下，公司的产能利用率也由2023上半年的79.56%升至2024上半年的99.53%，基本实现满产状态。

　　资料来源：公司公告

　　然而即便如此，万里马2024上半年营收规模只是小幅同比增长4.86%至2.67亿元。传导至利润端，公司核心皮革及纺织制品产品毛利率同比大幅下滑10.35个百分点至7.54%，加上销售费用、管理费用、财务费用、研发投入分别同比增长12.24%、8.36%、76.53%、21.55%，万里马2024上半年仍旧亏损2569.4万元，相较2023上半年盈利484.81万元而言再度大幅下滑。经营活动现金流净额也由2023上半年的3359.26万元转为2024上半年的-9390.89万元，同比大幅下滑379.55%，经营业绩与质量全面恶化。

　　资料来源：公司公告

　　业绩恶化的同时，公司的机构股东似乎也有些扛不住了，公司自2023年11月开始便频繁出现了机构股东减持的消息，与之对应的则是2023年11月中旬到2024年7月中旬一波超60%幅度的快速下跌。截止10月14日，经历了一波大盘疯狂拉升后的公司股价，较2017年的历史高点跌幅仍超过了82%。

　　中产消费回暖仍需时间 万里马难见曙光

　　中产家庭消费降级的话题，已经屡见不鲜了。

　　机构数据显示，2024年以来消费数据整体表现较弱，且部分领域出现了较为明显的下滑，譬如北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，受近两年负财富效应扰动7月海南免税品销售同比-36%。

　　其中更有注重健康+缩减穿着的趋势，2024上半年北上广深居民购物类消费中商超零售和水果生鲜销售额领先，水果生鲜和数码家电销售额增速靠前，分别为55.4%和39.0%，服饰鞋包和钟表眼镜销售额增速为负，分别为-7.0%和-4.3%。

　　如果分析消费动因，机构表示一线城市居民消费受到资产结构+负财富效应+再通胀的影响，因此在2024年上半年出现购买力显著下降的现象。

　　由于隐私安全问题，较难获取居民消费数据对应的用户画像，往往是通过调查问卷的形式以样本来估计整体居民的行为，根据《2023新中产白皮书》，负债率超过50%的新中产中75.3%来自一线或新一线城市，从分布城市来看，北京、上海是新中产分布最多的城市。

　　近些年这类人群呈现消费升级与消费降级并存的现象，即犒赏性消费与性价比消费并存：中高收入人群主要表现为犒赏性消费，即趋优的，或者更具犒赏性、或自我投资的消费品类与服务。中低收入人群主要表现为性价比消费，即趋低的，或者更趋理性的消费品类与服务。

　　犒赏性消费与性价比消费并存背后的原因主要有三点：一是新中产资产结构变化，财富观念保守度提升；二是“去地产化”催生的负财富效应；三是受到再通胀影响，一线城市居民刚性支出增多。

　　这样的消费环境，对于瞄准着中产家庭的非刚性皮具消费品生产商万里马而言，并非是个好消息，希望公司能够如其名一样，坚持万里迎回曙光吧。

来源：全景网

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