华安证券：给予甘源食品买入评级

小枫来为解答以上问题。华安证券：给予甘源食品买入评级,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　华安证券（600909）股份有限公司邓欣,郑少轩近期对甘源食品（002991）进行研究并发布了研究报告《甘源食品2024Q3点评：税收优惠贡献弹性》，本报告对甘源食品给出买入评级，当前股价为70.4元。

　　甘源食品

　　主要观点：

　　公司发布2024Q3业绩：

　　24Q3：收入5.63亿(+15.58%)，归母净利润1.11亿(+17.10%)；扣非归母净利润1.03亿(+22.26%)

　　24Q1-Q3：收入16.06亿(+22.23%)，归母净利润2.77亿(+29.48%)；扣非归母净利润2.48亿(+32.01%)

　　利润超市场预期，源于所得税优惠。

　　收入：量贩渠道持续高增

　　分渠道看，我们预计公司24Q3量贩渠道营收同比增长超50%，月销超5000万(含税)，延续高增趋势，贡献公司主要营收增量；会员商超渠道维持稳健增长；KA商超渠道仍处于调整期，但降幅预计环比24Q2有所收窄；电商渠道预计降幅环比24Q2扩大，主要系抖音渠道受流量分配方式改变影响，据蝉妈妈数据，公司24Q3抖音渠道营收同比-20%。

　　利润：税收优惠贡献弹性

　　公司24Q3毛利率同比下降0.75pct至36.80%，预计主要系渠道结构向低盈利的量贩渠道倾斜所致。24Q3公司销售/管理费率分别同比上升1.49/0.29pct，其中销售费率上升预计主要系工资、奖金提成增加所致。24Q3公司归母净利率同比+0.26pct至19.66%，主因公司取得高新技术企业认定使所得税率从25%降至15%。

　　投资建议：维持“买入”

　　我们的观点：

　　公司积极拥抱量贩渠道，叠加24Q4春节错峰，我们预计24Q4收入增速有望环比提升。利润端受所得税基数影响，预计24Q4净利率仍有压力。

　　盈利预测：考虑到公司前三季度仍能维持较高盈利水平，我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入22.62/27.00/31.61亿元(维持不变)，同比+22.4%/+19.4%/+17.1%；实现归母净利润3.90/4.70/5.62亿元(前值分别为3.65/4.55/5.57亿元)，同比+18.4%/+20.7%/+19.4%；当前股价对应PE分别为15.31/12.68/10.62倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　渠道改革不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券（601059）程丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.82亿，根据现价换算的预测PE为17.17。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为86.76。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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