开源证券：给予珀莱雅买入评级

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　　开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜,陈思近期对珀莱雅（603605）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：国货美妆龙头表现稳健，“系列品牌化”持续完善》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为95.27元。

　　珀莱雅

　　事件：2024Q3归母净利润同比+20.7%，国货美妆龙头表现稳健

　　公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收69.66亿元(+32.7%)、归母净利润9.99亿元(+33.9%)，其中2024Q3实现营收19.65亿元(+21.2%)、归母净利润2.98亿元(+20.7%)，淡季增长稳健。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为15.64/19.57/23.71亿元，对应EPS为3.95/4.94/5.98元，当前股价对应PE为24.1/19.3/15.9倍，维持“买入”评级。

　　2024Q3预计主品牌表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增势较强

　　分品类看，2024Q3护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收16.54亿元(+20.7%)/2.33亿元(+18.7%)/0.75亿元(+47.2%)；平均售价方面，2024Q3护肤类+24.6%(单价较高的品类收入占比提升)、美容彩妆类-6.6%(单价较低的原色波塔销售占比增加)，洗护类-6.8%(单价较低的惊时销售占比增加)。分品牌看，预计主品牌珀莱雅表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增长较快。盈利能力方面，2024Q3毛利率和净利率分别为70.7%(-1.9pct)/15.2%(持平)。费用方面，2024Q3销售/管理/研发费用率分别为45.4%/4.9%/2.4%，同比分别+2.8pct/-1.0pct/+0.1pct，销售费用率提高主要系达播投放力度加大导致形象宣传推广费用增加。

　　珀莱雅进一步完善“系列品牌化”布局，彩棠发力底妆成效初显

　　产品：珀莱雅品牌持续夯实大单品战略，2024Q3升级迭代“源力精华3.0”和“能量面霜”产品，此外公司官宣“沁柔防晒”美白+防晒双特证和“光学瓶”美白特证获批，有望带动防晒、美白条线增长。品牌：珀莱雅在2023年高基数下表现稳健，持续耕耘“系列品牌化”布局；彩棠发力底妆赛道成效初显，“小圆管”粉底液高增，高光修容家族不断丰富。渠道：线上坚持精细化运营，抖音达播投放力度加大，进一步完善品牌自播矩阵账号搭建；线下积极开拓高质量新型百货、商城集合店渠道。双十一：珀莱雅品牌在天猫双11抢先购(10月21日-10月23日)美妆与快消榜单均问鼎第一，坐稳天猫美妆龙头地位

　　风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为24.55。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为121.19。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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