民生证券：给予兆易创新买入评级

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　　民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对兆易创新（603986）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩稳步复苏，各领域新品频出》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为89.15元。

　　兆易创新

　　事件：10月25日，兆易创新发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收56.5亿元，YoY+28.56%，归母净利8.32亿元，YoY+91.87%。

　　行业回暖，业绩稳健复苏。24Q3单季度，公司实现营收20.41亿元，YoY+42.83%，QoQ+2.97%。得益于2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖，第三季度工业、存储与计算市场库存有效去化，行业供需状态改善，公司作为行业龙头迎来业绩端的稳步复苏。24Q3单季度公司毛利率41.77%，同比增长5.41pct，环比增长3.62pct。归母净利润3.15亿元，YoY+221.43%，QoQ+0.96%。资产负债端，24Q3末存货20.38亿元，存货周转天数159天，较去年同期/今年初已有显著下降。

　　积极推出各领域新品，深化与下游客户合作。

　　 NOR Flash方面，公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司，可提供多达13种容量选择(覆盖512Kb到2Gb)、4种不同电压范围、20多种产品系列、6款温度规格以及20多种不同的封装选项，可满足客户在不同应用领域多种产品应用中对容量、电压以及封装形式的需求；

　　 NAND Flash容量覆盖1Gb~8Gb，采用3V/1.8V两种电压供电，具有高速、高可靠性、低功耗的特点，其中SPI NAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖；公司车规级GD25/55SPI NOR Flash和GD5F SPI NAND Flash产品，实现2Mb-8Gb全容量覆盖，并均已通过AEC-Q100认证，被车厂和Tier1广泛认证通过，并运用在如智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等，为车载应用的国产化提供丰富多样的选择；

　　 DRAM产品可广泛应用在网络通信、电视、机顶盒、智慧家庭、工业、车载影音系统等领域，公司DRAM产品包括DDR3L和DDR4两个品类，DDR3L产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb容量；DDR48Gb产品已流片成功，并已为客户提供样片，以4Gb/8Gb容量为市场提供广泛的应用选择；

　　 MCU产品方面，已成功量产51大产品系列、超过600款MCU产品供市场选择，面向汽车领域，车规级产品和生态不断升级，与业界领先的嵌入式软件开发工具供应商TASKING达成战略合作，进一步丰富GD32车规MCU软件开发工具链。

　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.56/16.98/23.58亿元，对应现价PE分别为51/35/25倍。公司持续巩固NOR Flash、MCU市场地位，并积极开拓DRAM等产品，我们看好公司的长期成长性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.38亿，根据现价换算的预测PE为47.93。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为99.73。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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